新能源行业研究：锂电供不应求全面超预期，光伏和工控龙头强者恒强

21年全球电动车销量确定性大年，1H销量奠定高增基础，2H环比持续向上，全年同比增75%+。21年国内新车型MY放量，ID4交付，造车新势力再上台阶，带动toc端销量持续高增，Q1销量超50万辆，且Q2预计超60万辆，全年销量上修至240-260万辆，同比60%+。欧洲21年碳排放考核进一步趋严，补贴力度基本持续，预计销量200万辆+，同比增长约57%，同时纯电动化平台车型密集推出，2H增长质量将提升。美国市场政策有望超预期，基数低爆发力极大，特斯拉MY上量带来持续增长，同时其他车企在美放量，保守预计销量可达55-60万辆，同比+70%。因此，我们预计21年全球电动车销量超530万辆，同比增长75%+，电动化趋势明确，且22年预计全球仍可维持30-40%高增。

21年全球电动车销量确定性大年，1H销量奠定高增基础，2H环比持续向上，全年同比增75%+。21年国内新车型MY放量，ID4交付，造车新势力再上台阶，带动toc端销量持续高增，Q1销量超50万辆，且Q2预计超60万辆，全年销量上修至240-260万辆，同比60%+。欧洲21年碳排放考核进一步趋严，补贴力度基本持续，预计销量200万辆+，同比增长约57%，同时纯电动化平台车型密集推出，2H增长质量将提升。美国市场政策有望超预期，基数低爆发力极大，特斯拉MY上量带来持续增长，同时其他车企在美放量，保守预计销量可达55-60万辆，同比+70%。因此，我们预计21年全球电动车销量超530万辆，同比增长75%+，电动化趋势明确，且22年预计全球仍可维持30-40%高增。

行业景气度持续，2H排产环比增30%+，且有望再超预期，中游格局优化盈利盈利修复、上游资源弹性大。行业Q1延续Q4高景气度，环比持平微增，Q2行业排产环比再增20%，年中新产能释放后，预计2H行业排产环比增30%+，且按照龙头预示订单，增速有望进一步超预期；格局方面，各环节供给紧张进一步强化龙头竞争力，行业集中度再提升。电池环节，21年新势力、合资均由宁德大份额配套，预计宁德国内仍将维持50%+份额，同时海外市场开始放量，Q1宁德全球份额提升6pct至31%；盈利方面，虽原材料价格上行，但宁德维持电池价格稳定，公司通过ctp技术、合格率和产能利用率提升降成本消化，毛利率基本维持。材料环节，同时受益于国内高增长及全球化采购，海外电池企业LG、SK预示订单均翻倍，各环节龙头21年出货量均100%增长，从1H出货量看，部分龙头公司全年有望超预期。具体看，六氟价格超25万/吨，预计价格可持续至22年中，电解液龙头盈利大幅改善；正极格局优化，高镍811及磷酸铁锂增长明显，龙头盈利提升；隔膜产能紧平衡，可持续至22年底，价格已局部上涨，龙头海外客户及涂覆膜占比提升，强化盈利水平；铜箔扩产周期长，加工费具备涨价弹性；负极原材料及加工环节涨价，龙头一体化优势明显。同时，上游资源锂、钴供需格局大幅改善，库存消化完毕，价格底部反转。