智能汽车行业深度报告：华为与智能汽车的2025年投资机遇分析

国际贸易摩擦加剧的风险；华为无法获得先进制程芯片的风险；华为与下游整车厂合作不及预期的风险；自动驾驶汽车出现严重安全事故影响行业进展的风险；政策对于自动驾驶进行限制的风险；汽车芯片&激光雷达等计算单元和传感器成本下降缓慢的风险等。

2020 年华为在智能汽车领域进展加速，目前公司依托 HI 全栈式解决方案已推出 30 余款智能汽车软硬件产品，覆盖激光雷达、车载芯片、鸿蒙 OS 车机系统、自动驾驶软件等。中长期来看，我们认为华为赋能的相关车企，在中国市场稳态有望拿到 20%-30%市场份额。主要原因是：1）华为在品牌力、AI 能力、物联网生态、产业链整合、研发投入方面更具优势；2）华为在智能手机领域中的成功要素有望复制到智能汽车领域：公司智能手机全球市场份额由 2010 年 的 0.18%提升至 2019 年的 12.9%，其中 2019 年占据中国市场 26.4%的市场份额；3）全球智能化浪潮加速，我们判断到 2030 年，全球智能汽车销量有望达 6500 万辆以上。如果中国智能汽车产业链进一步完善，华为在智能汽车市场中有更多的可能。我们建议关注两类投资机会：1）华为在智能汽车领域的合作伙伴；2）其他有机会在智能汽车市场拿到更多份额的公司。 

华为入局智能汽车：产品商业化进展持续加速，研发人员&研发规模超出市场预期。1）定位于智能网联汽车增量零部件供应商，不造车。华为最早于 2012 年布局智能汽车业务，并于 2019 年成立智能汽车解决方案 BU 部门。部门战略定位为：华为不造车，而是基于公司在 ICT 领域中的技术积累，成为面向智能网联汽车的增量零部件供应商。截至目前，部门产品覆盖车载硬件（MDC 车载计算平台、激光雷达、4D 雷达、三合一&多合一动力系统、HiCharge 等）、车载软件（车载 CC 架构、L2-L4 级自动驾驶算法、车载鸿蒙 OS 系统）、汽车销售等业务。2）组织架构由 2B 调整至 2C 板块，产品商业化加速。2020 年以来，公司在汽车领域中的进展不断加速。（a）从组织架构来看，2020 年 11 月，公司进行组织架构调整。智能汽车解决方案 BU 部门由之前的 ICT 业务委员会调整至消费者业务管理委员会，隶属部门也由之前的 2B 板块调整到 2C 板块。（b）从产品布局来看，2020 年 10 月，公司发布 HUAWEI Inside 全栈式解决方案，北汽极狐阿尔法 S 为全球首发车型，售价 38.89/42.99 万元，未来该解决方案或将用于长安汽车、广汽集团中。我们测算，HUAWEI Inside 全栈式解决方案售价约 4.5/8.5 万元，考虑到该解决方案配备 3 颗等效 96 线程的激光雷达，具有一定性价比。3）研发人员及投入规模：Tech 星球数据显示，截至 2021 年 4 月底，公司智能汽车解决方案 BU 部门研发人员已达 5,000-6,000 人；2020 年研发投入为 5 亿美元，2021 年拟投入 10 亿美元。

为何入局：自身业务承压，智能化浪潮加速。1）手机业务承压，拟在 AIoT 领域寻找新的增长点。2020 年华为营收 8,914 亿元，消费者业务营收 4,829 亿元，营收占比达 54%。公司处于美国实体清单中，在核心零部件获取上仍有困难，手机业务持续承压。据 Statista 数据显示，智能汽车是 AIoT 领域中市场规模最大的应用场景之一，市场规模达万亿美元，规模足够大，有望接棒消费者业务支撑公司的后续增长。2）技术驱动汽车行业迎来新变革，新入局者有机会获得更多的市场份额。Bloomberg 数据显示，过去 20 年，汽车行业竞争格局保持稳定，CR15 市占率长期稳定在 87%左右。我们认为，未来 20 年，在汽车智能化浪潮加速的背景下，软件定义汽车有望帮助汽车行业竞争格局进一步集中。同时科技公司进入汽车市场并有可能获得较大的市场份额。中长期来看，华为赋能的相关企业，在中国市场稳态有望拿到 20%-30%市场份额。

华为怎么做：目前主要采用三种方式，未来仍有更多的可能。目前，华为与车企的合作方式主要包括三种：（a）直接向车企或 Tier 1 提供智能汽车软硬件智能化产品（如：Hicar、HMS、T-Box、Drive One 等），定位智能化零部件供应商；（b）以赛力斯华为智选 SF5 为代表，向车企提供多款智能汽车软硬件产品&营销组合，定位车企平台化产品及服务提供商；（c）以北汽极狐 ARCFOX α -S 为代表，向车企提供 Huawei Inside，定位智能汽车全栈式解决方案提供商。我们认为，未来随着公司产品的进一步落地，入局智能汽车的方式仍有多种可能。

对市场的影响：加速车企智能化进程，催生更多投资机会。1）加速行业智能化，改写汽车竞争格局。从公司智能手机业务发展历史来看，华为自 2009 年宣布进军智能手机领域，并于 2010 年规模出货。销量由 2010 年的 300 万台（全球市场份额为 0.19%）增长至 2019 年的 2.41 亿台（全球市场份额为 12.9%）。我们认为，华为入局，依托强大的研发能力&智能手机的成功要素，通过科技赋能传统车企，可大幅缩减车企开发周期、降低开发成本，同时增强智能汽车产品竞争力，料将成为中国智能汽车市场领域中的重要参与方。2）加速供应链发展。智能汽车作为新一代智能终端产品，从最底层的软件&通讯架构、到传感器、车载计算平台、汽车软件等，衍生出众多增量机会。目前，上述各细分领域仍处于“割裂”状态。华为凭借强大的供应链管理能力以及软硬件一体化布局，未来有望进一步整合智能汽车产业链，不断增强国际竞争力。3）加速鸿蒙系统&自动驾驶软件系统的迭代。AIoT 时代，企业比拼的不再是单一产品的竞争力，建设端到端生态系统的重要性正在凸显。华为依托鸿蒙 OS 系统，积极围绕“智慧办公&运动健康&智能家居&智慧出行&影音娱乐”五大生活场景，打造全场景智慧生活体验”战略。智能汽车作为智慧出行重要一环，软件算法能力在很大程度上决定了消费者用户体验。我们认为：华为入局智能汽车，其意义不单单在于增加汽车设计、汽车销售等领域中的经验。华为通过与整车厂建立深度合作关系，数据助力迭代更好的算法，进而不断增强自动驾驶能力，有望成为中国最大本土自动驾驶供应商之一。

风险因素：国际贸易摩擦加剧的风险；华为无法获得先进制程芯片的风险；华为与下游整车厂合作不及预期的风险；自动驾驶汽车出现严重安全事故影响行业进展的风险；政策对于自动驾驶进行限制的风险；汽车芯片&激光雷达等计算单元和传感器成本下降缓慢的风险等。