模拟芯片是连接现实世界与数字世界的桥梁，产品按照功能进行分类，可大致分为信号链模拟芯片和电源管理芯片两大类；模拟芯片下游应用领域众多，被广泛应用于工业控制、通信、汽车、消费电子等领域。
模拟芯片：现实与数字世界的“桥梁”
模拟芯片是连接现实世界与数字世界的桥梁，产品按照功能进行分类，可大致分为信号链模拟芯片和电源管理芯片两大类；模拟芯片下游应用领域众多，被广泛应用于工业控制、通信、汽车、消费电子等领域。从产品属性来看，模拟芯片具有产品品类众多、对单一产品的依赖程度低，设计生产门槛较高、注重设计与生产的有效结合，产品生命周期长，低价高毛利的属性；从行业属性来看，模拟芯片不易受某一下游产品需求波动的影响，行业的周期属性偏弱，成长属性见长。
探寻龙头公司的成长之路
2020 年全球模拟芯片的市场规模为 556.58 亿美元，占半导体总营收的 12.64%。不同于半导体其他子品类高集中度的竞争格局，模拟芯片行业的市场竞争格局较为分散，行业前十的龙头公司也仅有 63%的市占率；但 top2（德州仪器和亚德诺）占据了 28%的市场份额，头部公司具有显著的竞争优势。对龙头公司的成长之路进行探寻，我们可以发现：研发并购、横纵向整合的策略促进龙头公司产品品类的持续完善、实现从“小而精”向“大而美”方向的发展，IDM 的生产模式助力公司快速调整产能、持续降低生产成本，对直销的强化减少了公司对经销商的让利规模，从而实现公司利润的持续抬升。
行业需求的增长点：车规级模拟芯片
从模拟芯片的下游应用领域来看，通信、工控和消费电子等传统市场占据了模拟芯片行业 70%左右的市场份额，随着 5G、人工智能等技术的发展，传统市场需求将保持稳定增长；智能汽车等新兴市场尽管市场占比较低，但却保持高速增长（2015-2020 年市占率增长 5pct），是行业未来的新增长点。近年来，创新驱动叠加消费升级使得智能化发展成为全球汽车行业的确定性方向之一；汽车的电动化、智能化使得单车对电源管理 IC和信号链 IC 的需求量大幅增长，从而带动了车规级模拟芯片需求量的快速增长，预计2024 年全球车规级模拟芯片的市场份额将达 76.4 亿美元。
国内模拟芯片公司：夯实基础，持续延伸
需求端：2020 年我国模拟芯片市场占据全球 36%的市场份额；供给端：受制于我国模拟芯片行业起步晚，产品主要依赖于进口满足下游需求；模拟芯片正处于国产替代的加速期。对国内模拟芯片公司进行分析可以发现，当前，国内模拟厂商基本处于专注于特定应用领域、特定产品品类的“小而美”起步阶段，公司多采用经销为主、直销为辅进行产品销售，并以设计+代工的 fabless 模式产品进行。此外，国内厂商低价让利和差异化服务的竞争优势是快速切入市场的关键所在。据此，我们看好正处于国产替代全面加速发展黄金期，并致力于夯实基础、持续延伸的国内模拟芯片厂商的发展。
