新能源汽车充换电产业研究:充电与换电协同发展为新能源汽车续航

碳中和背景下,新能源车迎来快速发展,配套的充换电行业的成长性不可忽视。我国新能源汽车快速发展,预计 2025 年渗透率将达 20%+。快速增长的新能源汽车需要与之相配套的充电桩,加上国家相关补贴政策不断出台,充电桩行业进入发展快车道。但小区家用充电建设仍有诸多掣肘,随着相关安装建设政策的出台,未来有望逐步破解家充难题。除充电外,换电需求也在不断增加。2020 年,政策重新开始青睐换电模式,国家和地方政府不断出台相关政策,未来发展空间巨大。新能源汽车作为移动储能终端,充换电模式下的 V2G 市场也不可忽视。

碳中和背景下,新能源车迎来快速发展,配套的充换电行业的成长性不可忽视。我国新能源汽车快速发展,预计 2025 年渗透率将达 20%+。快速增长的新能源汽车需要与之相配套的充电桩,加上国家相关补贴政策不断出台,充电桩行业进入发展快车道。但小区家用充电建设仍有诸多掣肘,随着相关安装建设政策的出台,未来有望逐步破解家充难题。除充电外,换电需求也在不断增加。2020 年,政策重新开始青睐换电模式,国家和地方政府不断出台相关政策,未来发展空间巨大。新能源汽车作为移动储能终端,充换电模式下的 V2G 市场也不可忽视。

充电设备及运营服务未来 5 年 CAGR 均约 40%,充电运营商行业集中度高。充电桩行业产业链上游为设备端,中游为运营端,下游为用户端。我国运营端格局相对集中,2020 年 CR3 占比约为 70%,能够扩大自身体量,维持相对较好的利用率的企业将迎来较好发展。设备端格局相对分散,2020 年 CR3 约为 38%,竞争比较激烈,市场会向有技术、有资源、有资金实力的企业集中,此外,快充站IGBT 卡脖子问题也需要进一步解决。截至 2020 年年底,全国公共充电桩和私人充电桩总计保有量为 168.1 万台。我们预计,2021-2025 年,充电桩设备增量将从88万台增长到271万台,对应市场规模从113亿元增长到449亿元,CAGR-5 为 42.5%;每年充电服务量从 542 亿度增长到 1904 亿度,对应市场规模从 650亿元增长到 2285 亿元,CAGR-5 为 39.6%。

提高利用率、提高充电收入以及降低投资成本提高功率,能够改善充电桩盈利。我国充电桩项目投资回收期长,利用率低。根据我们测算,公交车充电桩项目内部收益率为 5.71%;60kW 直流桩和 7kW 交流桩的盈亏平衡点时的充电利用率,分别需要 8.29%和 8.12%,而 2020 年我国交流公共充电桩利用率仅为 1.95%。尚未达到盈亏平衡,如何提高利用率、提高充电收入,以及降低投资成本提高功率是目前改善盈利的关键。2021 年 5 月 20 日,国家发改委、能源局联合发布《关于进一步提升充换电基础设施服务保障能力的实施意见(征求意见稿)》,将加快推进居住社区充电设施建设安装放在首要位置,未来地产、物业与充电桩运营企业共建将成为趋势。

换电行业未来市场空间巨大,运营车辆及短倒重卡将成为重要应用场景,绑定运营商的设备公司优先受益。换电模式下游使用场景集中,主要集中在出租车、网约车、重卡;2021 年 3 月,全国投运换电站总体规模尚小,仅为 613 座,我们预计,到 2025 年,我国换电站需求达 6678 座,涉及总投资共 200 亿元,电动汽车换电补能总需求将达 249 亿千瓦时,换电服务市场规模共 421 亿元,目前,车辆匹配的前提下,单一换电站的利用率达到 60%到 80%才能实现盈亏平衡,也说明了应用场景具有限制性。

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