电动车行业2021年中报总结：景气度持续向上，价格弹性环节盈利高增

电动车 2021 年需求旺盛，销量持续超预期，板块业绩逐季大幅向上：2021 年 H1 国内和海外电动车分别销 120.6/128.3 万辆，同比+201.5%/+126%，超市场预期。我们所选取的 99 家企业 2021 年 H1 总体营收 5,102.59 亿元，同比增加 59.16%，归母净利润 321.76 亿元，同比增加 191.73%。

电动车 2021 年需求旺盛，销量持续超预期，板块业绩逐季大幅向上：2021 年 H1 国内和海外电动车分别销 120.6/128.3 万辆，同比+201.5%/+126%，超市场预期。我们所选取的 99 家企业 2021 年 H1 总体营收 5,102.59 亿元，同比增加 59.16%，归母净利润 321.76 亿元，同比增加 191.73%。龙头表现突出，中游环节盈利同环比持续向上，具备价格弹性环节盈利大增；2021Q2 环比进一步提升，实现营收 2,803.69 亿元，同比增加 49.27%；实现归母净利润 197.25 亿元，同比增加 143%，环比增长 58%，各环节满产满销，盈利能力亮眼。

2021H1 子板块业绩均大幅提升，中游环节供需紧张，部分价格弹性环节业绩最为亮眼，上游紧随其后：2021H1 扣非归母净利润同比增速排序依次为铜箔(22284.89%)>负极(940.30%)>正极(553.43%)>六氟磷酸锂及电解液(334.90%)>电池(317.54%)> 上游材料(267.48%)>隔膜(242.44%)>锂电设备(100.84%)>电机电控(99.62%)>充电桩(60.00%)>核心零部件(48.52%)>整车(-8.67%)；2021Q2 扣非归母净利润环比增速排序为充电桩(616.31%)>铜箔(76.28%))>六氟磷酸锂及电解液(64.61%)>上游材料(61.30%>锂电设备(48.94%)>隔膜(47.19%)>负极(42.41%)>电机电控(37.89%)>电 池(33.18%)>正极(26.30%)>核心零部件(15.52%)>整车(8.43%)。

2021Q2 板块产能利用率提升+产品价格弹性充分体现，盈利环比再提升。2021 年 H1板块整体盈利能力增强，2021 年 H1 板块整体毛利率为 18.55%，同比增 1.58pct；归母净利率 6.35%，同比增 2.94pct；2021Q2 毛利率 18.79%，环比升 0.52pct；归母净利率 7.04%，环比增 1.62pct；2021 年 H1 费用率 9.93%，同降 2.54pct；2021Q2费用率 9.77%，环比降 0.05pct。

2021 年 H1 行业运营能力提升，现金流大幅改善：2021 年 H1 末板块整体应收账款为 1,935.93 亿元，较 Q1 末增长 5.47%，较年初增长 6.81%；预收款项 389.76 亿元，较 Q1 末增长 20.34%，较年初增长 42.19%；存货达到 1,979.07 亿元，较 Q1 末增长 10.46%，较年初增长 27.06%。现金流方面，2021 年 H1 板块经营活动净现金流为 472.46 亿元，同比增加 99.02%；2021 年 Q2 板块经营活动净现金流为 329.15 亿元，同比增加 141.59%，环比增加 129.67%。