偶发事件影响减退，价格逐步传导，行业盈利能力筑底回升。2021前三季度通信行业实现归母净利润 238.9 亿元，同比降低 12.3%。剔除中兴、联通，2021 年上半年通信行业实现归母净利润 123.6 亿元，同比降低34.7%。从三季度结果来看，专网通信事件的影响正在减弱，相关企业计提正在有序进行中，预计对明年业绩造成的影响较小。同时，以物联网模组，PCB 厂商为代表的产业链中游公司，随着下游需求的持续旺盛，顺利将上游涨价传导至下游客户，实现了利润的较快增长。我们认为，进入四季度，随着 5G 基站建设进入加速期，同时物联网，绿色通信等板块业绩加速释放，行业利润有望继续回暖。
我们通过梳理 2021 年三季报得出以下结论，样本选择见正文
（1）2021 前三季度行业营收高增长。伴随前三季度国内经济持续复苏，通信行业稳健发展。前三季度通信行业 154 家样本上市公司实现营收 8710亿，同比增长 16.9%。随着新一轮 5G 基建启动，物联网、绿色通信等行业高景气。我们认为四季度通信行业营收将继续保持稳健增长。
（2）偶发事件影响减退，价格逐步传导，行业盈利能力筑底回升。2021前三季度通信行业实现归母净利润 238.9 亿元，同比降低 12.3%。剔除中兴、联通，2021 年上半年通信行业实现归母净利润 123.6 亿元，同比降低34.7%。从三季度结果来看，专网通信事件的影响正在减弱，相关企业计提正在有序进行中，预计对明年业绩造成的影响较小。同时，以物联网模组，PCB 厂商为代表的产业链中游公司，随着下游需求的持续旺盛，顺利将上游涨价传导至下游客户，实现了利润的较快增长。我们认为，进入四季度，随着 5G 基站建设进入加速期，同时物联网，绿色通信等板块业绩加速释放，行业利润有望继续回暖。
（3）精耕细作，费用端持续优化。从期间费用率看，通信行业费用优化持续。对三费优化贡献最大的依旧是销售费用，一方面得益于联通等占比较大企业销售模式的改变，一方面也体现出行业内企业人员结构以及经营方式的持续优化，管理效率不断提升。
（4）子行业中，物联网高景气，卫星通信导航高景气，运营商加速增长。1）物联网板块在经济数字化大潮下迎来黄金发展期。全球模组连接数和出货量快速上涨，同时行业份额快速向国内集中，后续随着智能模组，NB-IoT，Cat.1 加速放量，国内模组厂商将迎来快速的业绩释放。2）绿色通信在“双碳”大背景下迎来长足发展，IDC 通过海底数据中心，光伏储能等手段积极实现减排，传统的精密温控厂商积极投身储能温控领域，开拓了全新的业绩增长点,光纤光缆龙头受益海上风电高景气与自身新能源业务布局，有望迎来估值重塑。3）卫星通信随着北斗系统建成，星网集团稳步推进，军工通信需求旺盛，有望继续维持高速发展。4）运营商随着电信成功在 A 股主板上市，B 端 C 端共振，有望持续迎来估值回归的过程
零帕网 » 通信行业2021年三季报综述：聚焦物联网高景气，展望绿色通信广阔空间
