电气设备行业投资策略:产业链进化的关键一年,重视后周期和新技术

新能源汽车:我们认为未来一年是新能源汽车向上周期投资的第三阶段。(1)逻辑重回长期成长,主线是特斯拉(创造需求的产品)、宁德时代(电池是电动车产业链壁垒的最高环节,延伸至比亚迪、亿纬锂能等龙头)产业链;电池环节未来一年受益于上游价格边际松动、下游渗透率提升以及产品创新,处于较好投资期。(2)后周期方面,重视新能源汽车产业链景气度的扩散,电机产业链、氢能源、设备、充换电、传统车零部件与电动化的融合是需要重视的方向。(3)新技术方面,重视龙头公司产品创新带来的成本下降,比如扁线、高压系统、4680电池等。

长期成长为主线,重视后周期、新技术方向

新能源汽车:我们认为未来一年是新能源汽车向上周期投资的第三阶段。(1)逻辑重回长期成长,主线是特斯拉(创造需求的产品)、宁德时代(电池是电动车产业链壁垒的最高环节,延伸至比亚迪、亿纬锂能等龙头)产业链;电池环节未来一年受益于上游价格边际松动、下游渗透率提升以及产品创新,处于较好投资期。(2)后周期方面,重视新能源汽车产业链景气度的扩散,电机产业链、氢能源、设备、充换电、传统车零部件与电动化的融合是需要重视的方向。(3)新技术方面,重视龙头公司产品创新带来的成本下降,比如扁线、高压系统、4680电池等。

2022 年美国电动车渗透率加速向上,中国预计电车销量将达到 450 万辆以上

国内新能源车渗透率逐月小幅提升,目前从 17%至 20%发展,我们预计 2022 年全年国内新能源车渗透率将突破 20%,预计整体销量在 450 万辆以上。欧洲方面,英国、意大利等国家补贴小幅退坡,在一定程度上影响销量增速绝对值,我们预计欧洲 2022 年销量有望达 250 万辆。从中长期看,欧洲电动化进程仍是全球最快,主要基于严格的碳排放要求,多个国家发布了禁止燃油车的时间点。美国方面,随着拜登政府政策的大力支持,近几个月销量水平提升至 6 万/月,我们预计随着 2022 年特斯拉产能进一步扩张以及其他热门电动车入市,美国全年销量有望超 100 万辆。

重点关注特斯拉、比亚迪扩产落地以及热门新车型的发布

特斯拉德国工厂 2021 年底逐步投产,2022 年有望放量,助力特斯拉在全球范围内持续放量。比亚迪目前刀片电池产能紧张,订车提货等待期普遍在 3 个月以上,随着 2022 年刀片电池扩产落地,以及芯片短缺现象逐渐缓解,根据比亚迪2022 年 150 万辆的销售目标,2022 年交货量有望翻倍增长。此外从车展展出的新车型上看,50%以上新车型为新能源车,包括小鹏 P5、蔚来双子星、北汽阿尔法等都有望成为未来的热门车型。新能源车对消费者的吸引力逐年攀升,其优势主要体现在:(1)伴随充电桩密度增加,充电便利性大幅改善,电池本身性能持续提升,里程焦虑问题逐步缓解;(2)电车行驶费用显著低于油车,电车行驶费用为 0.1-0.2 元/公里,油车对应是 0.5 元/公里以上;(3)电车智能化程度显著优于油车,其配套功能丰富,汽车完成从交通工具到智能工具的转型,正如十多年前手机完成从通讯工具到智能机的转变。智能化的脚步驱动电动化进程,电动化率有望继续加速向上。

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