2022年电动车行业投资策略报告:聚焦供需格局改善和长期竞争力,关注新技术带来投资机会

未来五年全球新能源车销量复合增速有望达到44.2%。2021年1-9月全球电动车销量415万辆,同比增长137%,预计全年销量超600万辆,预计2021-2025年CAGR为44.2%。同时,随着单车带电量的提升,全球动力电池装机量迅速增长,预计2024年将超过1000GWh,2021-2025年全球动力电池装机量CAGR为48.8%。

未来五年全球新能源车销量复合增速有望达到44.2%。2021年1-9月全球电动车销量415万辆,同比增长137%,预计全年销量超600万辆,预计2021-2025年CAGR为44.2%。同时,随着单车带电量的提升,全球动力电池装机量迅速增长,预计2024年将超过1000GWh,2021-2025年全球动力电池装机量CAGR为48.8%。

21年锂电材料供需格局均有改善,LFP正极、隔膜、铜箔改善幅度较大。短期看,受益于下游电车销量持续超预期,21年锂电产业链各环节供需结构较20年均有改善,其中磷酸铁锂正极、隔膜、锂电铜箔改善明显。主要由于铁锂性价比提升带来的装机占比增长;隔膜和铜箔扩产受设备限制,高端产能增速不及需求增长。

长期关注供需格局变化,看好竞争格局良好的细分行业龙头。我们测算未来三年6微米及以下极薄铜箔供给仍偏紧缺,其他环节供需对比则逐渐趋于宽松。从盈利水平看,三元正极和铜箔龙头公司受益于产品结构改善,毛利率仍有提升空间;隔膜、电解液、结构件环节受益于良好的竞争格局,龙头企业规模和成本优势明显,有望维持较高盈利水平。电池端预计随着锂电材料供应偏宽松,材料价格下行将带动电池端盈利改善;同时,宁德时代一家独大格局有望延续,二线企业中亿纬受益于国际大客户持续放量,市占率有望提升。

关注产品升级和技术迭代的机会。4680电池通过多极耳的设计,让电子穿梭距离变短,电芯整体充放电性能大幅提升,明年开始有望上车放量,建议关注特斯拉4680电池产业链。涂覆勃姆石的隔膜耐高温性能得到明显改善,勃姆石在隔膜涂覆市场存在量+渗透率提升的双击逻辑,建议关注壹石通。此外,燃料电池应用空间广阔,建议关注国产化进程中“卡脖子”环节。

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