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汽车行业深度研究报告:科技巨头入局,激活造车新动能

汽车行业深度研究报告:科技巨头入局,激活造车新动能

运载工具兼生活空间属性,汽车行业变革潜力巨大 在多数基础科学之上的应用科学,落实到产品端,多是围绕提高人类社会运行效率所展开,其中包括人流、物流、信息流传导等多方面的效率提升,自 20 世纪末起基于解决该类效率提升而诞生的众多海内外企业,短短数十年间纷纷进入全球市值排名的前列(亚马逊、苹果、阿里巴巴、腾讯等)。汽车作为运载工具(人流、物流)和生活空间(信息流),拥有逾 10 亿全球存量用户,是具备巨大开发潜力的处女地。 科技企业从三大核心环节切入,
智能电动汽车行业深度研究报告:智能电动汽车2025谁将胜出?

智能电动汽车行业深度研究报告:智能电动汽车2025谁将胜出?

智能电动汽车将成汽车产品竞争主战场,更是下一代移动互联网 AIoT 最重要的产品平台。基于保守假设,我们预计,到 2025 年,中国电动汽车销量规模将超 700 万辆(CAGR 39%),其中绝大多数具备智能配置。以特斯拉为代表的造车新势力重新定义智能车产品,完成消费者教育和投资者教育。我们判断,未来仍将有更多科技公司入局,加入“软件定义汽车”的竞争。同时,以大众为代表的传统汽车公司觉醒,显著加大智能电动领域投资。预计市场竞争将在2023-2025 年变得空前激烈。我们认为,决定智能
新能源汽车行业深度报告:电动化大势已来,十倍成长空间可期

新能源汽车行业深度报告:电动化大势已来,十倍成长空间可期

1)新能源汽车市场空间庞大,政府及车企是汽车行业电动化转型的核心参与者。全球每年 8000 万辆汽车,单车平均价值 15 万元,对应总市场空间 12 万亿元,假设电动化率 50%,则对应电动车市场 6万亿元。电动化最核心的参与者是电池厂、车企及政策制定者。其中政策是第一推动者,车企和电池厂深度参与其中。2)中国及欧洲政策趋严,确保未来 3 年电动化从 1 到 10 有序推进。大部分中国车企双积分压力逐步增加,在传统燃油车油耗难以降低的情况下,预计 2023 年需要 400 万辆新能源乘用车满足需
中国新能源汽车行业深度报告:新能源汽车急速狂飙

中国新能源汽车行业深度报告:新能源汽车急速狂飙

新能源汽车销量从 2021 年起将恢复强劲增长。全球新能源汽车销量已经从 2015 年的 56.5 万辆增加至 2019年的 232 万辆,其中乘用车销量由 45 万辆增至 210 万辆。由于新冠疫情的爆发,我们预计全球新能源乘用车销量将在 2020 年同比下降约 20-25%至 158-170 万辆,增长势头将在 2021 年及之后持续。我们预测 2025 年新能源汽车的年销量将达到 760-850 万辆,复合年增长率35-38%,约占 2025 年汽车总销量的 9-10%,高于2019 年的
智能汽车专题报告:制动系统,电动智能催化,国产曙光已现

智能汽车专题报告:制动系统,电动智能催化,国产曙光已现

电子驻车制动EPB国产替代进行时?——电子驻车制动EPB未来将逐渐取代机械式手刹。EPB制动性能与传统机械式手刹相差不大,目前仍有主流车型采用机械式手刹方案,但随着汽车电子电气架构的集成化升级,未来电子化的EPB必将取代机械式手刹。——EPB产品已经逐渐步入成熟期。目前EPB渗透率约64%,但低端车型仍存在增长空间,目前渗透率约为29%,随着EPB产品将逐渐向低端车型渗透,预计2025年市场规模有望突破150亿元。——竞争格
造车新势力4个发展关键点比较分析

造车新势力4个发展关键点比较分析

现状:大浪淘沙。造车新势力搏杀1%存活率,经过“2018年产能扩张阶段→2019年具初阶交付量→2020H2具放量预期”考验的车企脱颖而出,以蔚来/小鹏/理想/威马为代表的头部企业定位自发需求市场,均以颜值出色、性能出众的旗舰/主打车型构筑竞争力,头部集中化趋势可期,此时段为预期波动最为剧烈的时期。 估值体系建立:以特斯拉复盘为鉴,估值体系的变化大于基本面本身,归纳出造车新势力4个发展关键拐点:认知塑造、车型放量拐点、盈利拐点、盈利模式终态,
新造车势力深度分析:大浪淘沙沉者为金,风卷残云胜者为王

新造车势力深度分析:大浪淘沙沉者为金,风卷残云胜者为王

大浪淘沙,新造车势力已成气候。汽车智能化电动化带来商业模式创新,相较传统车企,新造车势力无历史包袱,在汽车电子电气架构、智能化进度更快。对标特斯拉,我们认为新造车势力能否成功需要几个条件:持续融资能力,强大的研发团队,互联网造车思路,差异化产品竞争力,持续产品迭代能力,产业链整合能力等。从销量上看,几家新造车势力龙头今年销量可达2-4万辆,今明年新车型推出,已从生存问题跨越至成长问题,预计当销量达到7-10万辆基本可实现盈利,15-20万辆基本可实现自由现金流转正,将在电动车市场上形成一股不容小
新能源汽车行业研究报告:从极热回归理性,新能源汽车可以买了吗?

新能源汽车行业研究报告:从极热回归理性,新能源汽车可以买了吗?

如我们去年 12 月新能汽车首次覆盖报告中的判断,新能汽车车企的股价从今年的高位回落。短期内受到估值调整和供应链影响,我们依然维持谨慎的观点。但是,新能源车企长期高速发展没有变化,建议投资密切关注此行业,静待时机。 新能源车企股价从高位回落,短期维持谨慎:新能源车企(蔚来、小鹏、理想、特斯拉和比亚迪)的股价最近大幅回落,从 2021 年的最高点回落 27%-50%。一方面是由于近期市场大幅回调,带动高估值的公司更加剧烈的下挫之势。另一方面,中国的造车新势力受到季节性因素以及潜在的供应链短缺因素
新能源汽车产业投资手册:站在黄金十年的起点,买还是不买

新能源汽车产业投资手册:站在黄金十年的起点,买还是不买

中国的新能源汽车市场正处于爆发的起点。我们预计中国新能源汽车渗透率将在 2025 年达到20%,2030 年达到 40%,2035 年达到 50%,即未来 15 年的复合增长率将达到 11%。但是,站在起始点,市场对新能源汽车的热情已经过热,过度反应了较为乐观的未来预期。我们判断未来 12个月的收益是来自于股价向下的空间。因此,我们首次覆盖新能源汽车行业并给予“低配”评级。我们依然对新能源汽车行业长期发展表达乐观,相信这未来黄金十年的发展会孕育巨大的机会。
新能源汽车产业链投资策略:伟大时代、伟大赛道孕育伟大企业

新能源汽车产业链投资策略:伟大时代、伟大赛道孕育伟大企业

新能源汽车是一个极具纵深的产业链条,也是一个具备广阔成长空间、市场导向、兼具制造与消费属性的产业,在全球均被视为重要的战略新兴产业。重点发展以新能源汽车为代表的绿色经济已经成为全球共识,也将成为未来各全球主导型经济体之间开展合作的重要抓手。在这样一个蓝海行业中,全球产业之间更多是“正和博弈”,而非“零和博弈”。 我们坚定看好中国新能源汽车产业链的发展前景,产业链各环节上的头部企业,未来均有望成长为全球性的领军企业: 目前中国是全球唯一拥有全部工
新能源汽车产业链深度分析:拥抱大时代,把握三主线

新能源汽车产业链深度分析:拥抱大时代,把握三主线

长坡厚雪好赛道,全球电动化大时代到来。中国方面,市场正由政策驱动转向产品驱动的,在自主品牌、造车新势力、合资品牌平台化车型和特斯拉的产品驱动下,我们预计中国 2020 年销量约 125 万;2021 年销量近 200 万辆,同比增长 60%;6 年 CAGR 超 31%。欧洲方面,车企对于电动化转型的态度坚决,主要国家激励政策持续加码,碳排放压力倒逼下,预计欧洲 2020 年销 量 120 万辆;2021 年近 200 万辆,同比增长近 70%。6 年 CAGR 达 45%。在中欧市场的带领下,
新能源车2024年二季度策略报告:产能过剩下的行业利润再分配

新能源车2024年二季度策略报告:产能过剩下的行业利润再分配

基于中国特色产业经济理论划分的产业生命周期,24年新能源车行业仍在出清周期,主基调与23年一致,产能过剩仍是核心矛盾。在这样的基本面下,新能源车行业没有BETA机会,行业亟待供给侧改革。在我们的模型中,新能源车渗透率提升速度与行业指数表现如影随形,这是因为渗透率指标不仅可以表征行业需求的扩张速度,也会影响市场对行业增长预期的变化,带来戴维斯双击和戴维斯双杀,该指标的周期性起伏也解释了新能源车行业投融资的涨潮和退潮。基于该领先指标,我们曾成功预判了22Q3-23Q4行业持续的系统性下跌,为投资者创
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