电动汽车报告

“碳中和”提速全球电动化进程。“碳中和”视角下，交通占全球碳排放比重为 25%，仅次于电力，而美、欧交通领域碳排放在“排碳”部门中成为为数不多仍在占比提升环节，中国交通领域碳排放在“排碳”部门中成为增长最快的部门之一。中国制定“2030 达峰，2060碳中和”目标，任务重、时间紧，中国减排斜率最为陡峭。电动车是实现交通领域碳减排的重要抓手，站在新一轮数十万亿元的巨大市场空间的产

预计 2021 年下半年行业全球景气持续共振向上，国内外产业链加速融合。特斯拉继续引领全球电动智能浪潮，国内更具产品力的新车型加速投放，补贴政策和碳排放新规驱动欧洲电动化率提高。中长期看，汽车电动化、智能化趋势不可逆转，我们判断 2025年中国、欧洲的新能源汽车渗透率有望超过 20%。从全球视野看，中国电动化供应链快速发展、最为完善，具有产能、技术、成本、客户等优势，大量供应商已经全球配套，预计将充分享受行业增长红利，作为全球优质制造资产的价值凸显。推荐具备全球竞争力的新能源汽车供应链优质企业，

◆ 总览：拥抱变化——电动化、智能化大势所趋 4月上海车展点燃新能源汽车爱好者热情，吉利极氪、北汽极狐、福特Mach-E等诸多重磅车型上市，成为市场讨论的热点。 电动化：新能源车关注度空前火爆，自主品牌优质纯电车型频出，车企加快电动化转型。 智能化：华为、地平线等诸多互联网、软件企业加入智能化布局，超算芯片、智能系统、中控大屏成为新标配。 ◆ 重磅车型：市场定位明确，外观、内饰亮点频出 品牌方面：自主品牌表现超预期，东风、长安、五菱、吉利，蔚来、小鹏

国内：2020年疫情之下销量前低后高，toc开始爆发，2021年迎来确定性大年：根据中汽协及乘联会数据，2020年新能源车销量为133.6万，同比增长11%。2020年新能源乘用车销117.3万辆，同比增长10.7%；乘用车电动化比例达到5.81%。纯电乘用车销量96万辆，同比增长12.33%；插电乘用车销量21.8万辆，同比增长2.8%。传统内资车、合资车分化明显，宏光MINI为代表的A00级车型超市场预期，特斯拉快速放量，蔚来成新造车黑马，2020年销量同比增幅超过100%。插混车型中，理想

回顾与展望：21 年初芯片短缺与大宗涨价压制市场对乘用车量和利的预期，我们预计芯片供应 21Q2 末 21Q3 初反转向上，乘用车全年总量和盈利有望超预期。21 年 1-4 月狭义乘用车批发 667 万辆（同比+54.1%），与2019 年基本持平，而零售销量 680.5 万辆（同比+53.8%），超过历史高点2016 年，表明终端需求恢复强劲，但批发因芯片短缺承压。同时年初大宗上涨使市场担忧行业盈利，我们复盘行业历史表现认为规模才是影响盈利的关键。因此，基于台积电汽车业务 20Q4 开始反转并

随着新能源汽车技术的发展和新能源汽车补贴的退坡，BaaS（Battery-as-a-Service）“电池即服务”逐渐进入消费者视野。“车电分离”作为BaaS的主要模式，可以为消费者带来更好的经济性与便利性，同时为整车厂、电池厂等上游参与者带来更多机会。蔚来汽车和北汽新能源作为BaaS的先行者为行业提供了典型案例，多家车企也陆续入局。本文对BaaS模式进行了深入讨论，围绕其价值链闭环分析了BaaS的本质和未来发展方向，为相关企业布局BaaS提供有力

新能源汽车行业发展现状：欧洲高增，中国复苏，美国调整。全球新能源汽车行业疫情后强势复苏。欧洲市场在最严碳排放标准、补贴政策的共同推动下，市场持续走强，20 年欧洲地区全年实现 137 万辆的销量，同比增长 140%；中国市场 C 端消费接棒 B 端网约车需求，品质驱动的中高端车型、成本驱动的入门车型成两大亮点，2020 年累计销量 137万辆，同比增长 11%。美国市场调整，其中特斯拉全系销量为 13.8 万辆，占美国市场份额 66%。政策、供给、需求三大因素共同作用下，预计全球新能源汽车销量

新能源汽车替代传统燃油车势在必行。汽车工业具有产业链长、涉及面广、国际化程度高的特点，是我国经济发展的重 要支柱产业。目前我国年产汽车超过2000万辆，是全球第一大汽车生产国和消费国。由于地球石油储量有限，传统燃油车注 定不可能永续发展，用新能源汽车替代传统燃油车已成为全球共识。大力发展新能源汽车有四点益处：1.目前我国原油的对 外依存度超过70%，发展新能源车将能够降低我国对原油的对 外依存度，保障我国能源安全；2.发展新能源车是实现“碳达 峰”和“碳中和&

我们对电动两轮车产业进行了多次调研（43家产业公司调研（16家上市公司，27家产业相关公司），87个渠道调研和236次草根调研），并于第一篇行业深度报告《被忽略的千亿市场：新国标新经济加速行业发展》中解决了如下问题： 1.电动两轮车发展的核心驱动因素？ 2.全球电动两轮车将如何发展？ 3.新国标+新经济带来多少增量空间？ 4.新国标+新经济对全产业链有何影响？ 5.电动两轮车市场格局如何变化？ 6.锂电VS铅酸：到底谁会胜出？ 7.换电模式有多大的市场空间？ 8.配套环节将如何演

特斯拉驱动+车型多样化，21年美国销量有望达到70万辆，大超预期：21年1-5月美国电动车累计销售22.4万辆，同比增长107%，大超市场预期。其中，5月美国销量为5.8万辆，同环比增305%/40%，5月特斯拉在美销量2.9万辆，环比大增73%，主要受益于MY放量；除此之外，沃尔沃、宝马、大众环比增50%+。我们预计全年美国电动车销量将达70万辆左右，同比+116%，渗透率突破4%，重回高增长。 22年政策超预期+爆款车型密集推出，美国市场开启高增长：5月美国参议院财政委员会提出清洁能源提案

“去碳化”加速电动车市场崛起 国家大力推动低碳能源改革，新能源使用比重逐年提升;交通领域作为二氧化碳排放的主要来源，亦当身先士卒，以电动车为代表的新能源出行方式，正占据越来越重要的位置。 电动车行业稳步发展，未来可期 随着绿色出行深入人心，电动自行车保有量稳步上升;截至2019年中国电动二轮车社会总保有量近3亿辆，预计到 2023年将突破3.5亿辆，年消费规模可达千亿。 智能化电动车规模快速扩大，年轻一代最为智能化倾心 随着物联网的普及，智能化电动车越来越受到大

智能手机 VS 电动汽车：电动车远期空间大于智能手机，当前处于加速渗透期，未来潜力巨大。市场规模：当前智能手机全球/中国市场规模 3.1/0.8万亿元，市场趋于成熟；当前电动车全球/中国市场规模约 0.31/0.15 万亿元，中期为 5.4/1.8 万亿元（假设 2030 年 40%渗透率，单车 ASP 15 万元），接近智能手机市场 2 倍，且正处于加速渗透期。竞争格局：智能手机头部集中，CR5 近 80%；电动车市场暂时较为分散，CR5 为 46%，特斯拉当 前市占率 17%。 苹果 VS