消费级 VR 序幕已拉开，投融资加速，生态渐成。VR/AR 产业在经历 2016-2019 年的低谷期后，2020 年实现稳步发展，海外消费级 VR 市场逐步打开。产业开启飞轮的路径，或为“技术进步——硬件体验升级——用户数增长— —软件/内容厂商销售额增长——内容生态完善——用户数增长”。在此路径中，用户体验为关键痛点，颠覆型终端（Oculus Quest2）、内容/应用（3A 大作《Halflife:Alyx》、休闲游戏《Beat Saber》）的推出成为核心催化。目前消费级 VR/AR 产业“飞轮”已开始初步旋转，Quest2 出货量远超前述机型，Steam 平台 VR 头显渗透率提升，但增速相对缓慢，未来仍需关注技术是否能得到进步融合以带来内容生态完善、用户体验再升级。
消费级 VR 序幕已拉开，投融资加速，生态渐成。VR/AR 产业在经历 2016-2019 年的低谷期后，2020 年实现稳步发展，海外消费级 VR 市场逐步打开。产业开启飞轮的路径，或为“技术进步——硬件体验升级——用户数增长— —软件/内容厂商销售额增长——内容生态完善——用户数增长”。在此路径中，用户体验为关键痛点，颠覆型终端（Oculus Quest2）、内容/应用（3A 大作《Halflife:Alyx》、休闲游戏《Beat Saber》）的推出成为核心催化。目前消费级 VR/AR 产业“飞轮”已开始初步旋转，Quest2 出货量远超前述机型，Steam 平台 VR 头显渗透率提升，但增速相对缓慢，未来仍需关注技术是否能得到进步融合以带来内容生态完善、用户体验再升级。
产业加速发展的背后是科技大厂的生态布局，产品力&内容生态为核心竞争要素。硬件端为生态入口，头部厂商包括：（1）互联网厂商：平台端具备用户生态优势，多通过投资并购等方式切入硬件市场，包括 Meta（Oculus 市占率 75%，Reality lab 21 年收入 22.74 亿美元）、字节跳动（Pico 国内市占率TOP3）、Valve（SteamVR 平台+《Halflife:Alyx》内容优势）、爱奇艺（影视资源+硬件国内市占率 TOP5）。（2）消费电子厂商：主营产品与 VR 头显在产业链环节具有互通性，具备终端用户生态优势，包括主机厂商索尼（PSVR全球市占率 TOP3）、HTCVive（商用 PCVR 领先）、华为（轻量级 VR 分体式头显）、苹果（深耕底层技术，VRAR 头显在研）。硬件厂商结合自身优势，围绕“底层技术-终端设备-软件-内容应用”全产业链布局，当前行业集中度较高。对于消费级 VR 一体机而言，高性价比设备打开市场，而分发平台内容生态成为厂商差异化的关键。
作为下一代交互终端应用场景空间广阔。从当前阶段应用场景（游戏）、用户群体（硬核科技玩家）、模式（一次性购买）来看，VR 与主机游戏相似。Newzoo 披露全球主机玩家 2.5 亿人，预计 SteamVR 月活约 240 万人，即使考虑到一体机用户群体，VR 游戏用户仍有较大渗透空间。但与主机不同的是，VR 应用空间更为广阔，随着硬件逐步轻量化发展，多重应用场景（社交、直播、电影、教育、办公等）将逐步激发活力，全方位融合原有线上线下商业模式以及生活场景，远期来看有望成为下一代交互终端，成为元宇宙的接入口。国内 C 端市场尚未打开，大厂牵头迎来发展机遇。对比产业链各环节，国内厂商在技术、设备层面已呈现技术追赶态势；但内容仍存在较大差距，本土VR 应用分发渠道、运营商、研发商欠缺，导致一体机分发平台中强交互内容质、量较低。由于当前硬件渗透率不高，VR 内容端从业者无法从消费者侧获取收益以形成正向循环，因此硬件大厂的补贴投入尤为重要。当前国内产业投融资加速、政策环境从“技术布局”过渡到“商业落地”。与之同时，字节跳动收购 Pico，或对标 Meta 成为国内 VR 产业领导者；爱奇艺推出最新款DreamVR 一体机（1999 元），性价比或高于 Quest2，国内消费级 VR 生态有望得到加速发展。随着用户渗透率的提升，传媒领域优质内容研发商有望迎来全新发展机遇。
