通信行业深度报告:5G,物联网,云计算,军工通信

通信指数先强后弱,从 5G 投资拉动向 AIOT 应用与终端创新驱动转变。回顾 2020 年,截止 12 月 7 日,通信板块涨跌幅在行业指数中排名倒数第三,全年上涨 0.4%,远低于创业板(37.5%)和沪深 300(26.3%),在 TMT 板块中弱于电子(34.3%)、计算机(9.7%)和传媒(3.5%)。2020 年 5G 开始规模建设,年初疫情推动线上经济发展,通信指数先强后弱,整体来看与 5G 建设节奏相关,同时中美关系和华为事件影响了板块的阶段性走势。从个股来看,云基础设施、光通信、卫星通信、云视讯和物联网相关个股领涨。2021 年运营商将继续加快 5G 建设,但整体资本开支预计难超预期,我们认为 5G 投资需关注结构性机会,重视 AIOT 应用与终端创新驱动的市场机遇。

5G 后期将加大云网融合,云资本开支呈现震荡上行趋势。目前我国已累计开通 5G 基站超过 70 万,2020 年新增 5G 宏基站约 58 万,提前完成全年目标,预计 2021 年中国运营商将新建 5G 宏基站持续增长,资本开支有望稳步增长,关注后续集采份额和报价,产业链核心价值环节为主设备商与光器件。同时 5G 网络将前所未有地大量引入 IT 化技术和设备,实现网络切片和边缘计算来支撑行业应用,ICT 综合设备商将迎来市场机遇。网络是云计算的基础,5G 将推动云计算的渗透率提升。云计算与互联网的寡头效应催生了超大型数据中心需求,5G 应用驱动数据流量的增长,数据中心的资本开支呈现震荡上行趋势,200/400Gbps 的升级周期将加速。新基建政策支持 IDC 短期供给增加,精选龙头与优质资产,看好数据中心上游 I CT 设备、光器件、UPS 电源、暖通设备的长周期机会。

5G 创新引领的“管-端-云”技术周期,全球进入 AIOT 科技时代。11 月国内 5G 手机出货量 2014 万部,我们预计全年 5G 手机出货量有望达到 1.7亿部,5G 出货占比近 55%。除了手机,物联网终端创新开启,智能车、CPE 设备、5G 笔电、5G 电视、AR/VR 设备,包括内容端高清直播视频、云游戏等陆续成为科技巨头创新重要方向。随着电动化、智能化和网联化技术的发展,终端创新进入百花齐放阶段,今年以智能电动车(二轮、三轮、四轮车)、智能家电、电动工具为代表的终端产品迎来了大发展。智能终端的计算单元(MCU 等为核心的智能控制器)和通信单元(基带芯片为核心的蜂窝模组),随着智能终端创新、规模放量进入景气周期,同时由于中国相关厂商的制造成本优势和工程师红利,海外产能不断向国内转移,中国龙头厂商在全球的竞争力逐步显现。

军工通信与卫星通信受益于国防信息化建设。现代战争国防信息化将是长期需求。目前美国已建成全球最先进的 C4ISR,陆军信息化装备已占 50%,海军、空军信息化装备占 70%。我国各国防信息化水平处于初级阶段后期,刚刚迈入到全面建设的第二阶段,整体来看国防信息化有较大的发展空间。国防信息化产业链主要包括雷达、卫星导航、信息安全、军工通信与军工电子五大领域。军工通信按照传输信道可以分为无线电通信(短波、超短波、微波、卫星、散射等)、有线电通信和光通信。随着我国军队加强信息化建设,建立较为完善的网络通信系统,未来部分数据量较大的通信将会从窄带通信向宽带通信升级过渡,以 TD-LTE 为主要技术的军用宽带移动通信有望广泛应用,且向更高传输速率的 5G 网络不断演化发展。

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