通信行业研究及2022年中期策略报告：乘智风，驶入通信新时代

展望 2022 年下半年，我们判断疫情和上游成本压力将逐步缓解，5G 用户渗透率有望持续提升，随着国家坚定推动双碳政策、数字经济等，我们认为通信行业投资将围绕“智能制造、智能网联、海风”三条核心主线展开，同时建议重点关注云计算、运营商等重点板块投资机会。

传统通信渐遇发展瓶颈，双碳时代，“智造智联+海风新能源”迎历史性发展机遇。2022 年上半年，需求逐步复苏，但上游原材料缺货涨价、运输成本增长等不利因素仍然给部分企业造成压力，疫情的反复也给宏观经济造成一定冲击。展望 2022 年下半年，我们判断疫情和上游成本压力将逐步缓解，5G 用户渗透率有望持续提升，随着国家坚定推动双碳政策、数字经济等，我们认为通信行业投资将围绕“智能制造、智能网联、海风”三条核心主线展开，同时建议重点关注云计算、运营商等重点板块投资机会。

2022 年下半年核心赛道一：乘“智能制造+智能网联”之风，聚焦优质标的。双碳时代【智能制造/工业互联网】为企业降本增效优势明显，当前渗透率低，万亿蓝海发展空间广阔，建议聚焦“全生态布局流程型智能制造龙头+绑定核心大客户的离散型智能制造提供商+基础工业软件企业”三大投资主线；汽车三化时代【智能网联&新能源汽车】长期发展趋势确定，将带动车载镜头、激光雷达、控制器、车载模组、连接器等汽车电子细分赛道实现跨越式成长；5G 时代【AIOT&电力物联网】智联万物，重点关注模组、电力物联网等核心赛道。

2022 年下半年核心赛道二：“十四五”海风规划近 140GW，带来几千亿投资规模，重视海缆等确定性赛道。海风长期发展空间广阔，【海缆】是海风产业链最确定性环节，“十四五”投资规模有望近千亿，具备竞争壁垒高、竞争格局稳定等特性，同时深远海的开发有望带动海缆行业迎来“量价齐升”新机遇，并提升对于柔性直流技术海缆的需求，海缆龙头有望核心受益。同时建议关注积极布局储能温控等赛道的通信企业。

2022 年下半年核心赛道三：国家大力推动数字经济，云计算作为核心底座，运营商作为践行者，具备长期投资价值。国家高度重视数字经济的发展，多次发文力推，受到上游缺芯、下游新应用尚未爆发等因素影响，【云计算】产业链短期陷入发展低谷，从长期来看，随着元宇宙等新应用的崛起，将带动云计算重回高增长阶段；同时【运营商】在数字经济时代，也将迎来 2B 端发展新机遇。