好利科技(002729)研究报告:电子熔断器隐形冠军,新能源业务驶入快车道

传统电子熔断器领域,虽是红海市场但增量机会仍存,公司积极拓宽产品组合以应对行业同质化竞争趋势,并抓住智能化机遇向平台型电路保护方案提供商进发。

电子熔断器隐形冠军,深耕电路安全保护三十载

好利科技是国内电子熔断器隐形冠军企业,深耕电路安全保护三十载,熔断器产品线丰富、认证齐全、客户认可度高。2021 年公司基本面发生较大变化,引入全新管理层团队并制定 XYZ 轴发展战略,全年实现营业收入2.23 亿元,同比增加 31.56%,净利润为 0.24 亿元,同比增加 123.85%。 2022Q1 在疫情扰动之下逆势高增,我们认为公司逐步驶入发展快车道。

熔断器:电路安全卫士,新能源业务开启行业新一轮增长

熔断器是电路安全卫士,对电路进行过电流保护,在新能源领域广泛应用。具体来看,在风光发电及储能领域,熔断器为汇流系统、逆变系统、储能系统及控制系统提供电路保护,我们测算 2025 年全球/国内风光发电及储能领域熔断器市场规模将达到 31.9/10.2 亿元。在新能源汽车领域,电动化趋势显著提振电力熔断器需求,且随着激励熔断器和智能熔断器的顺利研发和应用,单车价值量有进一步提升空间,我们测算 2025 年全球/国内新能源车用熔断器市场规模约为 62.2/21.1 亿元。熔断器行业认证周期长、定制化需求高、工程化能力要求高,构筑行业高护城河,目前外资占据 90%市场份额,国产厂商好利来、中熔电气等有望突围。

核心看点:平台型电路保护方案商冉冉升起,新能源业务成第二增长极

传统电子熔断器领域,虽是红海市场但增量机会仍存,公司积极拓宽产品组合以应对行业同质化竞争趋势,并抓住智能化机遇向平台型电路保护方案提供商进发。电力熔断器领域,公司已具备规模化生产的成熟产品和产线,并着重加快在风光储及 EV 领域开展针对性的产品研发和销售工作,实现电力熔断器产品及配件收入的稳定增长,据公司披露,截至2022 年 2 月 28 日,公司电力领域订单同比增长近 7 倍。新兴领域,公司通过战略投资推动业务升级,相继投资芯片设计企业曲速科技、与合肥产业引导基金等共同设立私募投资基金,内生外延战略落地速度超预期。

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