光峰科技(688007)研究报告:B端基本盘稳健,激光显示龙头开启C端成长空间

激光技术具备性能、成本优势,有望从第四代显示技术竞争中脱颖而出。激光显示整机成本主要源于光机,其中光源成本占整机近四成,公司特有的 ALPD®技 术有效降低光源成本,且在持续的迭代中满足了差异化的产品需求。

基本盘稳健,激光显示龙头开启 C 端成长空间,首次覆盖给予“买入”评级

公司是国内激光显示行业龙头企业,ALPD®激光显示技术发明者,至今已推出六大产品线,覆盖电影放映、工程、商教及家用四大应用市场。2021 年公司整体业绩回暖,To C 家用市场实现业务放量,营业收入创历史新高,收入占比达45.39%。我们认为公司 B 端业务基本盘稳固、依托 ALPD®技术奠定卖铲人地位,C 端业务依托峰米科技持续产品迭代、业务外延拉动收入快速增长。我们预计公司 2022-2024 年归母净利润为 2.53/3.86/5.40 亿元,对应 EPS 分别为 0.56/0.85/1.19元,当前股价对应 PE 为 30.9/20.3/14.5 倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

ALPD®技术持续迭代支撑起业务多元化发展,降本提效路径稳步推进

激光技术具备性能、成本优势,有望从第四代显示技术竞争中脱颖而出。激光显示整机成本主要源于光机,其中光源成本占整机近四成,公司特有的 ALPD®技 术有效降低光源成本,且在持续的迭代中满足了差异化的产品需求。坐拥专利系统、底层技术完备,公司奠定激光显示行业“卖铲人”地位,一方面销售激光光机、光源、柔性显示屏,扩大“朋友圈”,另一方面在多场景落地创新产品。

产品性能行业领先,B 端业务基本盘稳健

公司产品渠道领先,B 端业务基本盘稳健。(1)电影放映市场:国内外市场正加速回暖;公司依托产品销售+租赁服务双驱动的业务模式,瞄准下游痛点,实现国内外市场的快速扩张。受益于疫情趋于常态化,盈利水平或逐步恢复至疫情前水平。(2)商教市场:受益国家对于教育信息化的政策布局以及海外市场的替代需求,公司商教激光投影业务预计将保持稳健增长。(3)工程市场:市场处于高速发展阶段,公司创新服务模式,叠加高性能系列产品落地,驱动营收端高增。

技术赋能产品实现差异化竞争,C 端业务放量打开公司成长空间

公司于 2016 年创立峰米科技承接 C 端业务,随着消费者对激光显示产品认知度提升,B 端业务疫情承压下,C 端业务迅速起量打开公司成长空间。我们看好峰米激光电视、激光微投产品迎来放量,同时自有品牌占比提升拉动毛利率提升。

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