光峰科技（688007）研究报告：B端基本盘稳健，激光显示龙头开启C端成长空间

激光技术具备性能、成本优势，有望从第四代显示技术竞争中脱颖而出。激光显示整机成本主要源于光机，其中光源成本占整机近四成，公司特有的 ALPD®技 术有效降低光源成本，且在持续的迭代中满足了差异化的产品需求。

基本盘稳健，激光显示龙头开启 C 端成长空间，首次覆盖给予“买入”评级

公司是国内激光显示行业龙头企业，ALPD®激光显示技术发明者，至今已推出六大产品线，覆盖电影放映、工程、商教及家用四大应用市场。2021 年公司整体业绩回暖，To C 家用市场实现业务放量，营业收入创历史新高，收入占比达45.39%。我们认为公司 B 端业务基本盘稳固、依托 ALPD®技术奠定卖铲人地位，C 端业务依托峰米科技持续产品迭代、业务外延拉动收入快速增长。我们预计公司 2022-2024 年归母净利润为 2.53/3.86/5.40 亿元，对应 EPS 分别为 0.56/0.85/1.19元，当前股价对应 PE 为 30.9/20.3/14.5 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

ALPD®技术持续迭代支撑起业务多元化发展，降本提效路径稳步推进

激光技术具备性能、成本优势，有望从第四代显示技术竞争中脱颖而出。激光显示整机成本主要源于光机，其中光源成本占整机近四成，公司特有的 ALPD®技 术有效降低光源成本，且在持续的迭代中满足了差异化的产品需求。坐拥专利系统、底层技术完备，公司奠定激光显示行业“卖铲人”地位，一方面销售激光光机、光源、柔性显示屏，扩大“朋友圈”，另一方面在多场景落地创新产品。

产品性能行业领先，B 端业务基本盘稳健

公司产品渠道领先，B 端业务基本盘稳健。（1）电影放映市场：国内外市场正加速回暖；公司依托产品销售+租赁服务双驱动的业务模式，瞄准下游痛点，实现国内外市场的快速扩张。受益于疫情趋于常态化，盈利水平或逐步恢复至疫情前水平。（2）商教市场：受益国家对于教育信息化的政策布局以及海外市场的替代需求，公司商教激光投影业务预计将保持稳健增长。（3）工程市场：市场处于高速发展阶段，公司创新服务模式，叠加高性能系列产品落地，驱动营收端高增。

技术赋能产品实现差异化竞争，C 端业务放量打开公司成长空间

公司于 2016 年创立峰米科技承接 C 端业务，随着消费者对激光显示产品认知度提升，B 端业务疫情承压下，C 端业务迅速起量打开公司成长空间。我们看好峰米激光电视、激光微投产品迎来放量，同时自有品牌占比提升拉动毛利率提升。