唯捷创芯(688153)研究报告:国产射频PA龙头腾云入海,产业链自主可控势在必得

唯捷创芯加快 5G 模组创新迭代。我们对唯捷创芯在 PA 模组领域的专业性与发展性充满信心,在移动通信终端、物联网等领域唯捷创芯有望成为新龙头,创造更大的时代价值。

国产射频 PA 龙头腾云入海,产业链自主可控势在必得

唯捷创芯作为国内 PA 第一梯队的龙头厂商,PA 的出货量遥遥领先其他友商,占据国内出货量第一。下游终端产品近期需求相对疲软,但是公司受益于 5G 以及射频自主国产化趋势,同时背靠 Wi-Fi6 模组成功研发并量产出货,未来成长空间打开,前景见好,公司高成长性趋势明显。

唯捷创芯加快 5G 模组创新迭代。我们对唯捷创芯在 PA 模组领域的专业性与发展性充满信心,在移动通信终端、物联网等领域唯捷创芯有望成为新龙头,创造更大的时代价值。

唯捷创芯借助集成电路国产化东风,继续坐稳 PA 模组龙头。唯捷创芯深耕射频前端细分领域,高集成度模组设计与量化能力、高度完善的GaAs PA 射频工艺在集成电路国产化崛起浪潮中领航成长优势。

捷创芯主营业务为 PA 模组、 Wi-Fi 射频前端模组、射频开关、接收端模组。21 年由于公司(1)产品竞争力增强、下游市场需求增长分别推动 4G 型号 PA 模组的单价、销售数量上涨,推动 4G 型号 PA 模组销售收入快速增长;(2)5G 型号 PA 模组大批量出货,推动销售收入快速提升;(3)2021 年新推出 Wi-Fi 6 射频前端模组、射频开关、接收端模组等产品贡献的收入亦同比大幅提升。21 年的整体营收非常乐观。增长率预计达到 93.79%。综合行业供需关系、竞争格局、公司研发及产品布局情况,对各业务的收入和毛利率进行了初步预测。我们预测公司2021-2023 年总收入 35.08/40.91/49.10 亿 元 , 毛 利 率 为26.90%/28.65%/28.90%,净利润为-0.67/4.91/5.89 亿元。公司 2020-2021 年尚未盈利,适用于 PS 估值法, 5 家可比公司对应 2020-2021 年收入的PS 均值为 13.15/8.41 倍,公司 5.6 当日市值为 182 亿元,对应 2020-2021 年收入的 PS 为 12.26/6.33 倍,可见公司 2020/2021 PS 均低于可比公司均值,未来投资价值较高,综合考虑,首次覆盖,给予买入的评级。

下游需求下滑风险,公司下游主要是移动终端行业,若智能终端的景气度下降,公司的业绩同步也会受到影响。

行业竞争加剧风险,目前国内进入射频全端模组的公司愈来愈多,市场竞争逐渐加剧,可能会导致公司的市场份额受到压缩和减小。

公司 5G 模组量产能力可能提升不足,但是下游 5G 需求较为旺盛,可能难以满足需求 ,业绩同步也会受到影响。

唯捷创芯(688153)研究报告:国产射频PA龙头腾云入海,产业链自主可控势在必得-第1张图片唯捷创芯(688153)研究报告:国产射频PA龙头腾云入海,产业链自主可控势在必得-第2张图片唯捷创芯(688153)研究报告:国产射频PA龙头腾云入海,产业链自主可控势在必得-第3张图片唯捷创芯(688153)研究报告:国产射频PA龙头腾云入海,产业链自主可控势在必得-第4张图片唯捷创芯(688153)研究报告:国产射频PA龙头腾云入海,产业链自主可控势在必得-第5张图片唯捷创芯(688153)研究报告:国产射频PA龙头腾云入海,产业链自主可控势在必得-第6张图片唯捷创芯(688153)研究报告:国产射频PA龙头腾云入海,产业链自主可控势在必得-第7张图片唯捷创芯(688153)研究报告:国产射频PA龙头腾云入海,产业链自主可控势在必得-第8张图片唯捷创芯(688153)研究报告:国产射频PA龙头腾云入海,产业链自主可控势在必得-第9张图片唯捷创芯(688153)研究报告:国产射频PA龙头腾云入海,产业链自主可控势在必得-第10张图片唯捷创芯(688153)研究报告:国产射频PA龙头腾云入海,产业链自主可控势在必得-第11张图片唯捷创芯(688153)研究报告:国产射频PA龙头腾云入海,产业链自主可控势在必得-第12张图片唯捷创芯(688153)研究报告:国产射频PA龙头腾云入海,产业链自主可控势在必得-第13张图片唯捷创芯(688153)研究报告:国产射频PA龙头腾云入海,产业链自主可控势在必得-第14张图片唯捷创芯(688153)研究报告:国产射频PA龙头腾云入海,产业链自主可控势在必得-第15张图片

 附件下载
 售价:1 积分 促销价:0.8 积分
 附件1
【零帕1389】唯捷创芯(688153)研究报告:国产射频PA龙头腾云入海,产业链自主可控势在必得.pdf
******
0
【购买并下载请点击这里】→ 购买并下载
    免责声明:本文来自中银证券,著作权归作者所有,如有侵权请联系本平台处理。商业转载请联系作者获得授权,非商业转载请注明出处。
    零帕网 » 唯捷创芯(688153)研究报告:国产射频PA龙头腾云入海,产业链自主可控势在必得
    您需要 登录账户 后才能发表评论

    发表评论

    欢迎 访客 发表评论