兆易创新(603986)研究报告:MCU加速成长,利基存储再添动力

公司为本土MCU和存储芯片领导者,从2020年依赖NOR Flash成长,发展至2021年MCU+NOR双轮驱动,2022年自研DRAM放量,三大主力产品MCU+NOR+DRAM全面发力,对应3个未来十亿美金以上体量的业务,成长空间打开。

公司为本土MCU和存储芯片领导者,从2020年依赖NOR Flash成长,发展至2021年MCU+NOR双轮驱动,2022年自研DRAM放量,三大主力产品MCU+NOR+DRAM全面发力,对应3个未来十亿美金以上体量的业务,成长空间打开。

MCU:品类扩张结构升级,打造MCU百货商店。公司MCU产品线、生态不断完善,2021年初MCU型号有360+个,当前迅速增至430+个。新品持续推出,基于MCU的电机驱动芯片、电源管理芯片、WiFi产品陆续推出。车规方面,除现有汽车后装产品外,车规级MCU已流片,有望于2022年中量产。MCU产能紧缺背景下,公司MCU打入更多中高端及海外客户供应链,替代ST。工业、汽车等占比提升,产品结构持续升级。持续看好MCU的高成长,以及公司MCU的市场份额提升和客户结构升级。

Flash:Flash+DRAM齐发力,利基市场大有可为。(1)NOR Flash:2021年全年供给紧张,当前需求有所分化,消费级NOR Flash此前价格有所调整,但汽车、通信、工业需求强劲。客户结构持续升级,来自工业、通信、汽车客户的收入占比提升,车规方面,2Gb大容量NOR Flash通过AEC-Q100认证,完成2Mb~2Gb容量全覆盖,多家车企批量采用。产品结构持续升级,工艺节点从65nm向55nm转移,高单价、大容量产品占比提升,ASP有进一步提升空间。(2)NAND:38nm SPI NAND通过AEC-Q100车规级认证,容量涵盖1~4Gb,可用于车载网关、行车记录仪、智能座舱、TBOX等,填补国产大容量车规存储空白。(3)DRAM:2021年6月,公司自研19nm DDR4开始销售,产品广泛用于IPTV、机顶盒、监控、家电等利基市场,同时在积极拓展平板电脑、车载影音系统等应用,营收占比逐步增长。同时,公司17nm DDR3也将于2022年推出,将实现高成长。

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