鸿远电子(603267)研究报告:专注高端MLCC,高景气稳增向好

公司是国内高端领域多层瓷介电容器(MLCC)核心供应商之一。公司主要业务分为自产业务、代理业务两大板块。自产业务聚焦高端领域,主要产品包括片式多层瓷介电容器、有引线多层瓷介电容器、金属支架多层瓷介电容器以及直流滤波器等

公司是国内高端领域多层瓷介电容器(MLCC)核心供应商之一。公司主要业务分为自产业务、代理业务两大板块。自产业务聚焦高端领域,主要产品包括片式多层瓷介电容器、有引线多层瓷介电容器、金属支架多层瓷介电容器以及直流滤波器等,产品广泛应用于航空、航天、船舰、兵器等高可靠领域以及 5G 通信等民用领域;代理业务主要产品为电容、电阻等,主要面向工业类及消费类民用市场。

核心逻辑:(1)高可靠领域格局较稳定,受益于航天领域高景气度。高可靠领域技术及资质壁垒使得竞争格局多年较为稳定,主要厂商优势领域存在差异,公司下游以航天大客户为主,有望率先受益于航天领域高景气度及高端装备行业增长的β。(2)品类扩张可期,不断提高产业链自主可控能力。以多层瓷介电容器等核心产品为主线,拓展交流滤波器、滤波器组件等产品,同时不断提升底层瓷料生产能力,进而提升产品原材料自主可控能力。(3)自产民品定位高端应用,代理业务深化大客户关系。公司自产业务定位 5G 通信、汽车电子等高端领域,推进车规级产品研发和认证,或拓展新赛道;代理业务依托产品渠 道等优势,深化与大客户的合作关系。(4)积极实施股权激励,助力高质量发展。公司自 2021 年 5 月实施第一期限制性股权激励以来,持续进行股权回购用于拟后续激励,有望促进公司高质量、可持续性发展。

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