唯捷创芯(688153)研究报告:深耕PA十余年,国产替代与5G东风助力腾飞

唯捷创芯于 2010 年 06 月 02 日在天津成立,成立以来深耕射频前端芯 片研发与销售。2020 年公司 4G 射频功率放大器产品出货量位居国内厂商第一,5G 产品不断更新迭代,进入优质下游客户,目前公司已经成为国内 PA 行业的佼佼者。

唯捷创芯于 2010 年 06 月 02 日在天津成立,成立以来深耕射频前端芯 片研发与销售。2020 年公司 4G 射频功率放大器产品出货量位居国内厂商第一,5G 产品不断更新迭代,进入优质下游客户,目前公司已经成为国内 PA 行业的佼佼者。

需求端:增量空间广阔,国产替代助力国内企业发展。(1)5G 更新换代使射频前端单机价值及需求获得提升,4G 智能手机射频前端单机价值约 18 美元,5G 将超过 25 美元,带来增量市场。(2)国内加大对关键元件的重视,国产替代紧迫性提升。华为新款手机开始采用自身研发射频芯片,多家厂商产品进入小米、荣耀、OPPO 等知名终端企业。(3)预计 2025 年全球 PA 市场超百亿美元,年均复合增长率 11%。

供给端:美日企业占据主导地位,国内射频厂商迎来机会。全球竞争格局相对集中,CR4 市场份额达到 85%。通过对国际龙头企业 Skyworks 的复盘,早期射频企业与客户具有深度依赖的关系,伴随客户的成长而成长。随着知名厂商荣耀、三星、小米等移动终端对国产射频芯片的采用,国内企业迎来发展良机。 增长逻辑:产品结构优化,新客户拓展,盈利有望改善。公司 5GPA 模组相较于 4GPA 模组 ASP 约翻倍增长,随着高单价产品的占比提升,射频开关的放量,公司业绩可期,毛利率有望得到进一步改善。此外,公司客户扩展壮大,21 年进入荣耀手机终端,随着荣耀份额的进一步提升,公司有望获得持续增量。

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