保隆科技(603197)研究报告:全球化零部件老兵,迈入智能化新征途

公司基于传统业务,积极向智能化、轻量化方向外拓。公司在气门嘴、汽车排气管件系统、平衡块领域具备 20 余年生产经验,行业地位领先。公司通过自研、收购股权、成立合资公司等形式进行业务拓展,目前 TPMS 业务已较为成熟,空气悬架、传感器、ADAS、轻量化结构件等新业务进入快速发展阶段。

公司积极开展业务外拓,具备全球化渠道优势

1)公司基于传统业务,积极向智能化、轻量化方向外拓。公司在气门嘴、汽车排气管件系统、平衡块领域具备 20 余年生产经验,行业地位领先。公司通过自研、收购股权、成立合资公司等形式进行业务拓展,目前 TPMS 业务已较为成熟,空气悬架、传感器、ADAS、轻量化结构件等新业务进入快速发展阶段。

2)初步实现全球化布局与 OEM、AM 双渠道布局。公司 2005 年收购美国 DILL,海外布局经验丰富,目前于中国、欧洲、北美均布局生产、研发、销售中心,2021 年海外营收占比 62%。公司客户涵盖OEM 市场与 AM 市场,2021 年 AM 市场营收占比 27%。 3)传统业务新业务共同发力,营收保持稳健增长。2021 年公司实现营收 38.98 亿元,归母净利 2.68 亿元;2016~2021 年营收与归母净利CAGR 分别为 18%、15%。

公司传统业务盈利能力优越,为公司提供稳定现金流

公司在气门嘴、排气管件系统、平衡块领域全球市占率领先,且该类领域竞争格局稳定,公司龙头地位将继续保持。且该类业务盈利能力优越,2016~2021 年毛利率基本保持在 30%以上。

TPMS 业务进入成熟期,协同效应有望进一步释放

1)OEM 端:中国、美国、欧盟均有 TPMS 强制安装政策,车市回暖将带动需求。AM 端:TPMS 使用寿命在 5~6 年,美国、欧盟替换需求已迎来,2025 年还将迎来中国替换需求高峰。

2)2019 年公司与霍富集团成立合资公司保隆霍富电子,TPMS 市占率升至全球第三。随着协同效应进一步释放,有望进步提高份额,降低成本。

步入智能化赛道,打开成长空间

1)配置竞赛+降本共同驱动空悬下探,我们预计 2025 年我国空气悬架行业规模有望达到 293.4 亿元,2021~2025 年 CAGR 为 40.4%。公司为国内少数具备空气弹簧生产能力的公司,在国产替代下,有望享有高增速。目前公司空气弹簧已获得 3 家整车厂 5 个平台化项目定点,储气罐已获得 7 家整车厂 12 个定点项目。

2)汽车传统传感器与 ADAS 赛道国产化空间巨大。据前瞻研究院预测,2021~2026 年我国汽车传感器行业规模将达到 982 亿元,CAGR为 9%。据中汽协预测,2025 年我国 ADAS 行业规模有望达 2250 亿元,2021~2025 年 CAGR 为 22%。目前该类领域国产化率极低,公司积极抢先布局。传感器领域公司已初具营收规模,完成龙感科技收购将实现营收规模大幅增长。ADAS 领域公司已获得定点。

保隆科技(603197)研究报告:全球化零部件老兵,迈入智能化新征途-第1张图片保隆科技(603197)研究报告:全球化零部件老兵,迈入智能化新征途-第2张图片保隆科技(603197)研究报告:全球化零部件老兵,迈入智能化新征途-第3张图片保隆科技(603197)研究报告:全球化零部件老兵,迈入智能化新征途-第4张图片保隆科技(603197)研究报告:全球化零部件老兵,迈入智能化新征途-第5张图片保隆科技(603197)研究报告:全球化零部件老兵,迈入智能化新征途-第6张图片保隆科技(603197)研究报告:全球化零部件老兵,迈入智能化新征途-第7张图片保隆科技(603197)研究报告:全球化零部件老兵,迈入智能化新征途-第8张图片保隆科技(603197)研究报告:全球化零部件老兵,迈入智能化新征途-第9张图片保隆科技(603197)研究报告:全球化零部件老兵,迈入智能化新征途-第10张图片保隆科技(603197)研究报告:全球化零部件老兵,迈入智能化新征途-第11张图片保隆科技(603197)研究报告:全球化零部件老兵,迈入智能化新征途-第12张图片保隆科技(603197)研究报告:全球化零部件老兵,迈入智能化新征途-第13张图片保隆科技(603197)研究报告:全球化零部件老兵,迈入智能化新征途-第14张图片保隆科技(603197)研究报告:全球化零部件老兵,迈入智能化新征途-第15张图片

已有0人支付

 

免责声明:本文来自上海证券,著作权归作者所有,如有侵权请联系本平台处理。商业转载请联系作者获得授权,非商业转载请注明出处。
零帕网 » 保隆科技(603197)研究报告:全球化零部件老兵,迈入智能化新征途
您需要 登录账户 后才能发表评论

发表评论

欢迎 访客 发表评论