长城汽车(601633)研究报告:智能电动加速科技转型,品牌向上彰显长期价值

长城汽车在智能化及电动化领域布局加速,坚持全栈自研核心技术可控,新能源向高端化与混动化突破,单车均价不断提升,品牌向上趋势明显,长期价值越发凸显。

长城汽车在智能化及电动化领域布局加速,坚持全栈自研核心技术可控,新能源向高端化与混动化突破,单车均价不断提升,品牌向上趋势明显,长期价值越发凸显。

维持目标价 59.2 元,维持“增持”评级。公司电动化及智能化技术将进一步增强产品科技属性,新能源车型价格明显上探,单车盈利持续提升,综合考虑销量、成本及费用端变化情况,维持 2022-2024 年EPS 预测为 0.93/1.48/2.09 元不变。考虑到公司成长性与智能化进展,给予公司 2023 年 40 倍 PE 估值,维持目标价为 59.2 元。。

坚持全栈自研,智能化布局加速。公司智能化转型较快,坚持全栈自研,依托毫末智行布局了辅助驾驶系统 HPilot,预计 2022 年推出城市 NOH,技术实力国内领先。自研电子电器架构与智慧线控底盘,感知、决策、执行端关键技术自主可控,产品智能化属性不断增强。

新能源呈高端化与混动化趋势,电动化布局加速。新能源领域,新车价格明显上探,欧拉、沙龙品牌向高端化不断突破。混动方面,自 研三大动力系统,柠檬混动 DHT 可兼顾油耗与动力,主要搭载于WEY 品牌的混动车型,产品竞争力持续增强。另外,公司依托蜂巢能源布局动力电池供应链及无钴电池等未来关键技术。

短期扰动终将消散,品牌向上长期价值凸显。公司短期受缺芯影响销量波动,已通过国产替代方案寻求缓解突破。俄罗斯资产短期承压, 但长期看海外市场潜力巨大。公司科技属性不断增强,同时产品均价不断提升,品牌影响力持续向上突破,长期价值不断显现。

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