高德红外（002414）研究报告：红外赛道领军企业，多元一体化民营军工集团

红外领军企业，营收利润连创新高。公司是国内红外探测器细分领域龙头企业，主营业务领域涵盖红外焦平面探测器芯片、红外热像整机及以红外热成像为核心的综合光电系统、新型完整武器系统和传统非致命性弹药及信息化弹药四大业务板块。

红外领军企业，营收利润连创新高。公司是国内红外探测器细分领域龙头企业，主营业务领域涵盖红外焦平面探测器芯片、红外热像整机及以红外热成像为核心的综合光电系统、新型完整武器系统和传统非致命性弹药及信息化弹药四大业务板块。2019-2021 年公司实现营收 16.38/33.34/35.00 亿元，同比增长 51.10%/103.52%/4.98%；实现归母净利润 2.21/10.01/11.11 亿元，同比增长 67.34%/353.59%/11.00%。

红外探测器为核心元件，公司技术实力国际先进。公司是国内唯一同时具备非制冷探测器、碲镉汞制冷探测器、超晶格探测器技术的公司，建有制冷及非制冷共 3 条 8 英寸产线。制冷方面，2021 年公司研制的 1280x1024@15μm中中波双色Ⅱ类超晶格制冷红外探测器通过科技成果评价整体水平达到了国际 先 进 水 平 ， 填 补 国 内 空 白 ； 实 现 1280×1024@7.5μm 中 波 、1280×1024@10μm 长波等多个百万像素级制冷红外探测器样机研制，具备充分技术优势。非制冷方面，公司 1280×1024@12μm 探测器已进入批产，640x512@8μm 电路及 MEMS 方案已定型。同时，公司通过定增募投，提高高端芯片及晶圆级封装芯片产能，研发生产能力不断增强。

国内军品渗透率亟待提升，公司型号产品订单充足。红外热像仪在军事领域可用于单兵夜视系统、精确制导、光电吊舱、车载辅助驾驶等。较英、美等发达国家，我国红外军品渗透率仍不足。凭借在红外领域的多年积累，2021年公司签署重要订单合同累计超 27 亿元（同比+35.37%），2022 年 3 月 31日签署某型号红外热像仪 2.69 亿元，公司型号产品已成为 21 年收入、利润主要增长部分。2020 年末，公司取得完整 WQ 系统总体资质，具备了从底层核心器件至完整装备系统的全产业链批产能力。此外，公司已完成多款型号产品出口立项审批，与国内唯一全牌照的 JM 公司长期保持战略合作关系，2021 年已实现海外交付。我们预计公司未来军品市场将进一步打开。

民品需求百花齐放，公司不断开拓新兴市场。红外热像仪在民用领域可用于测温防疫、安防消防、工业监测、户外夜视等，未来也可用于辅助驾驶、人工智能、物联网等创新行业。公司持续进行产品创新和研发投入，在工业和户外等传统领域业绩持续增长的同时，子公司智感科技以测温防疫类产品与多行业领域合作为契机，将红外热像产品逐步应用于各类智能硬件、终端产品中。