特斯拉专题报告：上海工厂双班满产在即，加速特斯拉生产制造革命

当前特斯拉上海工厂处于单班满产状态，最快将于 5 月下旬实行两班倒制度，每天生产 2600 辆电动汽车，这将使该工厂的产量恢复到疫情封锁前的水平。考虑到特斯拉计划扩产及重启双班生产，停产期间损失的约 4.4 万辆产量有望在后续得到弥补。

上海工厂产能加速恢复，年内产能计划扩产至 100 万辆。截至 4 月30 日，特斯拉上海工厂在尚未完全恢复的情况下，已下线 1 万辆整车，展现出超级工厂的强大韧性。目前部分下线车辆已运往亚太地区，欧洲方向产品也将于近期装载发运，但受限于跨境物流效率降低、疫情下运输受阻等因素，该部分车辆尚未登记为“完成出口”。当前特斯拉上海工厂处于单班满产状态，最快将于 5 月下旬实行两班倒制度，每天生产 2600 辆电动汽车，这将使该工厂的产量恢复到疫情封锁前的水平。考虑到特斯拉计划扩产及重启双班生产，停产期间损失的约 4.4 万辆产量有望在后续得到弥补。

1-4 月国产特斯拉批发量 183686 辆，同比+93%。2022 年 4 月，国产特斯拉批发量 1512 辆。受限于疫情防控、物流不畅等因素，4 月国产特斯拉批发量无出口部分。分车型来看，4 月国产 Model 3 批发量 552 辆；Model Y 批发量 960 辆。4 月国产 Model Y/Model 3 的月度批发量比值达到 1.74 新高，虽然是在疫情影响的极端情况下，但也反映出市场对 Model Y 需求的持续旺盛。2022 年，特斯拉上海工厂将迎来扩产，Model Y 销量也将随产能增加而得到进一步提升，我们预计2022 年内销量 MY/M3比值将提升到2。目前国内 Model 3/Y交付时间为 20-24 周/10-14 周。

4 月无出口份额，预计 5 月将有明显回升。5 月 11 日，特斯拉上海工厂复工后首批 4767 辆电动车装船出口，5 月 15 日又有 4000 多辆电动车装船出港。特斯拉上海工厂主要供应欧亚市场，其每季度前两个月产量主要用于出口，第三个月主要用于内销。因此特斯拉季度内出口量及其占比呈前高后低趋势，且每季度的第一个月为出口占比峰值，约在 70%左右。分车型来看，Model 3 出口比重较 Model Y 更大，Model 3 峰值在 70-90%，Model Y 峰值则在 50%左右。

4 月国内新能源车渗透率达 29.3%新高，3 月 Model Y 纯电份额超10%。4 月新能源车渗透率再创新高，同比+17.9pct,其中纯电渗透率达 22.1%。受上海工厂出口影响，特斯拉市场份额周期性波动明显，每季度第三个月为峰值，3 月占国内纯电/新能源车/乘用车份额达 17.8%/14.4%/3.6%。分车型来看，Model 3 市场份额下行趋势明显，3 月占纯电/新能源车/乘用车的份额为 7.1%/5.7%/1.4%；Model Y 上市以来市场份额波动向上，3 月占纯电/新能源车/乘用车的份额已达 10.8%/8.7%/2.2%。

特斯拉北美销量超 5.1 万，领先优势持续。4 月，特斯拉北美销量51782 辆，同比+182.1%，最畅销车型 Model Y 销量 26914 辆，贡献52.0%份额，已连续 8 个月销量超 2 万。具体到美国新能源车市场，4 月特斯拉以 48432 辆的销量成绩连再次超过丰田位列第一，已连续 3 个月保持领先； Model Y 月度销量长期处于前两位，4 月销量25432 辆，显著领先于其他新能源车型；Model 3 销量 19000 辆，位列第二；Model S 销量 2000 辆，位列第九。我们预计 2022/2023年特斯拉北美销量分别为 62/96 万辆，其中 Model 3/Y/S/X 分别为19/37/3/3 万 辆 。目 前 美 国 Model 3/Y 交 付 时 间 为 2022.8-2022.11/2022.11-2023.2。

北美 Model 3 产销比下降至 1.26，Model Y 长期低于 1。从特斯拉北美市场产销比结构来看，Model3 车型产销比持续下降，3 月至1.26，我们认为主要原因是：1）随着上海工厂逐渐承担更多的全球出口任务，弗里蒙特工厂的产出可以更多用于本土内销；2）随着 Model Y 的上市和热销，Model3 的产能逐渐让渡于 Model Y。相比之下，Model Y 产销比长期小于 1，3 月为 0.80，仍处供不应求的状态。

4月北美新能源车渗透率5.2%，特斯拉在纯电/新能源汽车市场的份 额约 70%/35%。特斯拉在北美乘用车市场的份额持续上升，4 月达3.6%，并与 EV 渗透率的变动趋势有较强相关性，反映出特斯拉对北美 EV 市场发展的推动作用。 Model 3/Y 占北美汽车市场份额达1.4%/1.9%，占新能源市场份额达 12.6%/16.5%，北美对 Model Y 的需求更为旺盛。

特斯拉欧洲销量滞后上海工厂出口 2 个月。4 月，Model 3 和 ModelY 欧洲销售量分别为 449/427 辆，在完全依赖进口的情况下，特斯拉在欧洲销量于 2021 年 9 月/12 月分别达到 33885/35089 辆，分别位列欧洲新能源汽车市场销量第 4/6 位。Model 3 多次拿下欧洲新能源车市场销冠，2021 年 12 月，Model 3 欧洲销量 26105 辆，是第二名雷诺 ZOE（11504 辆）的 2.27 倍；当月 ModelY 销量达 8823 辆，位列第四名。特斯拉在欧洲市场的月度销量呈现明显的季度性波动，这与国内出口比例的季度性波动明显对应，时间差约两个月。

目前德国 Model 3/Y 交付时间为 2023.1-2023.3/2022.8-2022.10。在欧洲市场中，Model 3 是特斯拉主力销售车型，在 B 级车市场的份额逐渐提升至 10.8%，已超主要竞品车型奔驰 C 级，宝马 3 系和奥迪 A4。这一方面由于 Model Y 进入欧洲市场较晚，另一方面是由于上海工厂的 Model Y 要优先满足国内市场的旺盛需求，出口欧洲产能有限。随着德国柏林工厂于 3 月 22 日开始交付 Model Y，我们预计在未来 Model Y 在欧洲市场的销量将快速提升并超过 Model 3，特 斯 拉 在 欧 洲 市 场 的 销 量 增 长 潜 力 也 将 被 释 放 。 我 们 预 计2022/2023年特斯拉欧洲销量分别为30/52万辆，其中2022年Model 3/Model Y 分别为 23/8 万辆。

3 月欧洲主要国家新能源车渗透率为 20.4%，较 2021 年 12 月减少4.7pct，主要系供给端受芯片短缺及乌克兰线束企业 Leoni 停产影响，欧洲汽车产能严重受限；需求端受新能源车激励政策到期及通胀率提升影响，民众实际收入和购买意愿降低。Leoni 目前产能已恢复，5 月渗透或有改善。特斯拉方面，通过移动平均去除季节性后，特斯拉在纯电/新能源/乘用车市场份额自 2021 年起有稳定提升，2022 年 3 月达 15.5%/9.4%/1.8%。