汽车金融行业深度报告:抢滩汽车金融,掘金万亿市场

汽车金融行业有望在刺激消费背景下迎接新一轮政策红利期。2020 年中央经济工作会议提出将扩大内需作为战略基点,国内大循环背景下,刺激消费已成政策重要方向,近期监管对于汽车金融的政策支持也加速落地。

汽车金融行业有望在刺激消费背景下迎接新一轮政策红利期。2020 年中央经济工作会议提出将扩大内需作为战略基点,国内大循环背景下,刺激消费已成政策重要方向,近期监管对于汽车金融的政策支持也加速落地。汽车消费贷款作为质量仅次于住房按揭贷款的优质资产,目前正成为越来越多银行零售转型的重要布局方向;在金融创新审慎监管趋势下,我们预计银行、汽车金融公司等持牌机构有望持续获得政策倾斜,迎来更为稳健且广阔的增长前景。我们看好率先布局汽车金融或消费金融、零售转型领先的银行。个股推荐平安银行、兴业银行、招商银行、宁波银行。

行业概貌:市场蕴含广阔前景,多元竞争格局渐成

我国汽融行业经历了黄金十年,2019 年市场规模达 1.8 万亿元,近 10 年CAGR 达 25.8%。目前行业走向成熟,步入多元竞争格局。展望未来,汽车金融市场挖掘前景依然广阔。从供给端看,40%的汽车金融渗透率相较海外成熟市场仍有较大提升空间;从需求端看,全球最大汽车销售市场为汽车金融行业提供扎实的基本盘,同时需求结构、客群结构的变化有望驱动汽车金融迎来高阶发展,二手车、新能源汽车、网约车、商用车均为未 来新看点;从政策端看,国内大循环背景下鼓励汽车消费,汽车金融正迎来红利期,政策逐步向持牌机构倾斜,银行与汽融公司有望夯实竞争优势。

市场细览:参与主体各具优势,持牌机构主导市场

目前有四类主体逐鹿汽融市场,包括银行、汽融公司、融资租赁公司、互联网平台等,其中汽融公司市占率约 50%,银行市占率约 30%,头部机构马太效应明显。银行优势在于资金实力足、产品利率低、金融专业能力强,而劣势在于渠道有限、汽车专业度不足等。汽融公司优势在于渠道广泛、深谙汽车行业、厂商贴息下实际利率较低,而劣势在于资金成本高于银行、产品范围受限。融资租赁公司、互联网平台客户门槛低、产品灵活,但均面临资金成本高、风控压力大、监管趋严等问题。在金融创新审慎监管趋势下,我们预计银行、汽融公司等持牌机构有望迎来稳健且广阔的前景。

案例分析:客户为先,渠道为王,科技赋能

选取四家公司作为案例,分别为平安银行(与集团车生态协同的银行领先者)、上汽通用汽车金融公司(围绕客户丰富产品体系的佼佼者)、易鑫集团(颇受互联网巨头青睐的线上生态平台)、Ally Financial(拓展综合金融模式的美国行业典范),以客户为中心的产品体系或综合金融生态、丰富的渠道资源、科技赋能是其共同优势。细览美国汽车金融业,汽车金融为汽车产业链中利润贡献最大一环,反向拉动汽车产业实现全面金融资本化;汽融公司为头号玩家,业务模式分为直接信贷、间接信贷、融资租赁,车厂、汽融公司、经销商、客户、资本市场之间形成良性生态循环。

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