电子行业2022年下半年投资策略：行业出现分化，把握高景气细分领域

一方面半导体材料与设备、功率半导体和电子化学品等国产替代主线 仍维持较高景气，另一方面笔电、液晶电视销售放缓，叠加LED驱动等低端芯片 的供应紧张得到缓解，液晶面板和LED产品价格持续回落，影响相关板块业绩； 而智能手机创新放缓、导致国内智能手机22Q1出货量同比下滑较多，影响消费电 子板块业绩表现。

电子行业业绩：2021年业绩同比增长，22Q1景气分化。2021年以来，全球经济 从疫情中持续复苏，消费电子、显示面板和LED等终端需求持续回暖，汽车电子、 Mini LED和元宇宙等新兴蓝海市场的快速扩张也为行业发展贡献增量；另一方 面，功率半导体、半导体材料与设备等领域的国产替代持续推进，电子板块2021 年营收、净利润均实现同比增长，且盈利能力有所提高；进入22Q1，受外部环境 波动、国内局部地区疫情反复和下游创新放缓的影响，电子行业各子板块景气度 出现分化。一方面半导体材料与设备、功率半导体和电子化学品等国产替代主线 仍维持较高景气，另一方面笔电、液晶电视销售放缓，叠加LED驱动等低端芯片 的供应紧张得到缓解，液晶面板和LED产品价格持续回落，影响相关板块业绩； 而智能手机创新放缓、导致国内智能手机22Q1出货量同比下滑较多，影响消费电 子板块业绩表现。

各细分板块主要看点：1）智能手机：行业创新放缓，进入存量市场，折叠屏成 为安卓阵营的创新角力点，售价下探+技术成熟驱动产品放量，建议关注柔性屏、 UTG 玻璃和铰链等受益环节；2）汽车芯片：汽车“三化”不断推进，汽车电子 占车身成本比重不断提升，带动汽车芯片市场规模实现快速扩张。与传统燃油 车相比，新能源汽车在功率半导体、MCU 和 CMOS 传感器等环节增量明显，建议 把握相关受益标的；3）连接器：汽车是连接器最主要的应用领域之一，汽车电 动化拉动高压连接器需求，汽车智能化拉动高频高速连接器需求，带动汽车连 接器领域实现量价齐升；4）晶圆代工&半导体设备与材料：台湾&内资晶圆代工 厂业绩表现出色，且对后续业绩展望乐观，资本开支计划较为积极，印证行业 景气高企。晶圆代工需求旺盛，利好上游半导体设备与材料厂商，建议把握国 内半导体设备、材料企业的国产替代机遇；5）模拟芯片：行业具有多品类、弱 生命周期的特点，下游工控、汽车电子驱动成长。国内模拟芯片厂商 22Q1 业绩 表现出色，海外德州仪器、亚德诺单季度营收均创新高，表明行业正处于高景 气时期。目前国内厂商话语权较弱，具备广阔的国产替代空间；6）PCB：LME 铜价格相比 3 月高点有所回调，中游 PCB 企业原材料价格压力趋缓；长期看新 能源汽车成为 PCB 行业的重要增长动力，建议关注汽车业务占比较高的 PCB 企 业。