广汽集团(601238)专题报告:广汽集团之大自主品牌分析

大自主品牌:埃安+传祺,有望逐步减亏至盈亏平衡。2022 年,广汽埃安及广汽传祺将在新车型、新技术及产能扩张等多方面发力,将推动自主板块销量继续改善;随着广汽埃安及广汽传祺销量规模持续提升,预计规模效应下 2022 年广汽自主板块亏损有望逐步收窄,未来达到一定规模后有望实现盈亏平衡。

大自主品牌:埃安+传祺,有望逐步减亏至盈亏平衡。2022 年,广汽埃安及广汽传祺将在新车型、新技术及产能扩张等多方面发力,将推动自主板块销量继续改善;随着广汽埃安及广汽传祺销量规模持续提升,预计规模效应下 2022 年广汽自主板块亏损有望逐步收窄,未来达到一定规模后有望实现盈亏平衡。

埃安:销售规模快速扩大,提升盈利能力。从产品布局上看,广汽埃安至今已推出S、LX、V、Y、S Plus、V Plus、LX Plus 共 7 款车型。产品聚集电池、超倍快充、ADiGO 智能互联生态、星灵”架构。目前埃安有近 90%的销量来自 C 端客户,从 B端到 C 端的切换将为广汽埃安的发展提供保障。埃安加速产能布局,预计将于 2022年 12 月建成投产,届时埃安产能将进一步提升至 40 万辆/年。2021 年埃安凭借Y、S Plus、V PLUS 等多款新品拓宽增量空间,全年销量达 12.02 万辆,同比增长101.8%。2022 年 1-5 月交付量 7.6 万辆,同比增长 121.8%,预计 2022 全年销量仍有望维持较高同比增速。

传祺:新平台+新车型,将逐步减亏。2020 年公司发布全新一代动力总成平台“钜浪动力”,钜浪动力针对燃油车和混动车拥有六大完整板块,并研发出了相对应的最新产品。2022 年 4 月广汽传祺发布混动技术品牌“钜浪混动”。广汽 GPMA 平 台架构兼顾轿车、SUV、MPV、PHEV、HEV 等众多不同车型需求。今年改款车型包括 GS4、GS8、GA6 以及 M8 等;新车型方面,传祺第二款全新车型——紧凑型SUV 影酷将于 2022 年内上市,并将有望成为钜浪混动 GMC2.0 系统首款搭载车型,2022 年也将成为传祺全面混动化战略的开局之年,除影酷外,影豹以及传祺M8 也将于年内上市油电混合版本。随着疫情影响逐渐消退,预计传祺产销节奏将逐步恢复正常,后续在影酷等新品推动下,今年传祺销量仍有望实现稳步增长。

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