新能源汽车行业投资手册系列报告(六):疫情影响逐步消退,供需两端陆续恢复,推动新能源车企高速成长(含蔚来、小鹏、理想1Q22业绩回顾预览)

我们重申 2022 年展望报告中的观点,即中国新能源汽车渗透率曲线目前处于“S”型曲线的加速上扬阶段。中国新能源汽车行业在需求端、供应端、政策端都得到较好支撑。这是我们维持蔚来、小鹏、理想销量预测的基础。

重申蔚来、小鹏、理想和比亚迪的“买入”评级,上调特斯拉评级至“持有”:首先,我们对中国造车新势力保有较高乐观度。虽然汽车行业在二季度受到疫情冲击,但是新能源汽车受到影响相对较小。且由于此前对蔚来、小鹏、理想谨慎乐观的估值,我们基本维持蔚来/小鹏/理想 2022 年汽车销量同比增长 59%/78%/78%的预测。调整目标价后,蔚来、小鹏、理想的潜在升幅在 24%-35%,上升空间较大。其次,由 于华南地区受疫情影响较小,比亚迪 3-4 月交付量超过预期,我们上调比亚迪 2022 年新能源汽车销量增速至 150%,并重申比亚迪的“买 入”评级。最后,我们上调特斯拉的评级至“持有”,因为我们上调特斯拉的汽车交付量预测,而且近期特斯拉估值回调明显。

大体维持中国新能源汽车销量和渗透率预测:我们大体维持 2022-23E中国新能源乘用车销量预测(511 万/657 万辆,同比增长 53%/29%)。由于受到疫情冲击,我们下调中国乘用车销量预测,因此隐含今明两年新能源乘用车渗透率为 25.5%和 33.4%。我们重申 2022 年展望报告中的观点,即中国新能源汽车渗透率曲线目前处于“S”型曲线的加速上扬阶段。中国新能源汽车行业在需求端、供应端、政策端都得到较好支撑。这是我们维持蔚来、小鹏、理想销量预测的基础。

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