华阳集团(002906)研究报告:汽车电子核心企业,打造智能座舱全生态

展望未来汽车,可以分 为底盘之上及底盘之下,底盘之上是智能座舱下人机交互的实现场景, 屏幕、HUD、玻璃、车灯等均有望成为核心交互产品。

能源-运动-交互,公司为交互端的核心布局企业。展望未来汽车,可以分 为底盘之上及底盘之下,底盘之上是智能座舱下人机交互的实现场景, 屏幕、HUD、玻璃、车灯等均有望成为核心交互产品。底盘之下主要为 智能电动和智能驾驶,智能电动集成三电系统,作为整车运动的核心能 源支撑;智能驾驶主要是基于“传感器-计算平台-自动驾驶算法”作用 到执行层面,实现横向和纵向的运动控制。未来智能汽车整车端核心三 要素即能源、运动、交互,其中交互端从智能座舱五感交互方向重点升 级,比如视觉(HUD、中控屏、娱乐屏)、触觉(座椅加热、无线充电)、 听觉(扬声器、功放)等,公司是交互端核心企业之一。 

汽车电子核心企业,业绩高速增长。公司为国内汽车电子龙头,座舱电子 (HUD、中控、仪表等)带动汽车电子快速发展,2021 年营收 45 亿元, 同比增加 33%,归母净利润 3 亿元,同比增加 65%。公司业务涵盖汽车 电子(66%)、精密压铸(21%)、精密电子(8%)以及 LED 照明(4%)。 

交互端,智能座舱,屏类、HUD、座舱域控制器为中短期维度重要增长点。 渗透率角度,中控彩色液晶屏渗透率由 2010 年的 20.7%快速提升至 2021 年的 81%,液晶仪表渗透率由 2013 年的 1.3%增至 2021 年的 36.1%,HUD 的渗透率由 2011 年的 0.2%增至 2021 年的 8.1%。以“中控屏+液晶仪表 +HUD+座舱域控制器”为代表的智能座舱产品,单车价值量合计在 5500-6500 元之间,中期维度(2025 年)存在超 1800 亿的市场空间, 为中期维度重要增长点。公司的智能座舱业务,看点之一在于大单品, 以 HUD、中控、液晶仪表、双联屏等为代表的单品表现出色,配套客户 从自主(长城、长安、广汽、比亚迪)、新势力(华为金康赛力斯)向 合资(东风本田等)延伸;看点之二在于集成化,公司已推出搭载高通、 瑞萨、芯驰等方案座舱域控制器,已获得项目定点。公司 HUD 市占率位 居国内第二(16%),有望持续受益于 HUD 行业快速放量。 

运动端,智能驾驶,车载摄像头、360 环视系统、APA 等产品陆续量产。公 司推出的 360 环视系统、自动泊车系统、“煜眼”技术等已在多款车型中应 用。公司与地平线合作,未来双方将打造自动驾驶域控制器平台。

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