汽车行业研究:产业链加速复苏,重磅新车型相继落地

汽车产业链疫情后快速恢复,主机厂全面复工复产。国内汽车产业受疫情影响较大,一汽系产量 3 月受影响最大;上汽系停工普遍于3 月底和 4 月初开始,损失产量在 4 月上海数据中有明显体现;特斯拉上海工厂 3 月 16 和 17 日停产,之后 3 月 28 日起再次停产,4 月 19 日特斯拉上海工厂 8000 名员工到岗,正式复工复产。

◼ 汽车产业链疫情后快速恢复,主机厂全面复工复产。国内汽车产业受疫情影响较大,一汽系产量 3 月受影响最大;上汽系停工普遍于3 月底和 4 月初开始,损失产量在 4 月上海数据中有明显体现;特斯拉上海工厂 3 月 16 和 17 日停产,之后 3 月 28 日起再次停产,4 月 19 日特斯拉上海工厂 8000 名员工到岗,正式复工复产。目前特斯拉上海工厂已增加第二班工人,恢复到双班制生产。马斯克在 Q1财报电话会上表示,上海工厂 Q2 产量将与 Q1 持平,在 Q3、Q4 实现更高的产量。预计特斯拉、上汽、一汽等主机厂的复工复产将带动国内产业链的复苏,各主机厂也将加大产能利用率以弥补疫情期间的损失产量。 

◼ 新能源渗透率借势创新高 29%,新能源热门车型陆续上市。2022 年 4-5 月,比亚迪海豹、腾势 D9、极狐阿尔法 S HI 版、智己 L7上市,阿维塔 11、欧拉芭蕾猫正式发布并开启预售,比亚迪护卫舰 07、理想 L9、长安深蓝 SL03 即将发布。当月我国新能源乘用车销量 28.0万辆,同比提升 45.3%;新能源乘用车渗透率达 29.0%创新高。

◼ 4 月品牌集中度回升,车型集中度下降,比亚迪市占率 37.67%。相 比 2022 年 3 月,4 月新能源车企 CR2 上升 11.0pct,CR5 上升5.2pct,CR10 上升 4.9pct;新能源车型 CR5 降低 3.7pct,CR10 降 低 0.9pct,CR15 降低 0.8pct,CR20 降低 1.4pct。我们认为,在终端涨价和新冠疫情等市场不利因素的影响下,比亚迪展现出强大的产品力和品牌力,销量表现最为稳定,特斯拉受疫情封控影响产能受限暂时缺席,其他众多车企的新能源车销量则呈现较大波动,从而造成近 4 月头部车企集中度的提升。但是,由于特斯拉 Model 3&Y以及宏光 MINI EV 这三款最畅销车型销量遭受严重影响,4 月车型集中度环比下降。我们认为,2022 年疫情、上游原材料涨价、俄乌冲突等多方不利因素的共同作用,将是对新能源汽车市场的一次压力测试和洗牌,随着特斯拉和比亚迪整车产能的扩张,市场集中度预计将有进一步的提升。 

◼ 6 款新能源车月销过万辆,比亚迪独占 5 款。根据乘联会批发量数据,4月,五菱宏光 MINI EV(27181辆)、比亚迪宋PLUS DM(20181辆),秦 PLUS DM(12465 辆),海豚(12040 辆),汉 EV(10225辆),元 PLUS(10100 辆)6 款车型销售过万辆,其中比亚迪独占 5款。此外,4 月比亚迪的唐 DM(8818 辆)、秦 PLUS EV(7827 辆)等车型也表现较为出色。

◼ 纯电乘用车市场,相比去年 12 月,A0 级份额提升显著,B 级份额下降较多。4 月,纯电动乘用车批发量 21.4 万辆;其中,A00 级批发量 7.8 万辆,份额 36%;A0 级批发量 4.4 万辆,份额 21%;A 级批发量 5.8 万辆,份额 27%;B 级批发量 3.1 万辆,份额 14%。相比 2021年 12 月,A00 和 A 级份额分别+3.50pct 和+3.21pct,A0 级份额+6.33pct,B 级份额则-12.61pct。 

◼ 4 月汽车经销商库存系数 1.91,5-6 月将迎来经销商新一轮补库存高峰。2021 年 Q3 汽车芯片供给趋紧,批发表现持续弱于零售,经销商库存系数走低,连续数月低于警戒线,并于 9 月达到最低点后开始回暖。今年 3 月,汽车产业受影响严重,库存系数环比略有下降,但仍高于 1.5,4 月则有一定回升。我们认为,4 月全国汽车产量遭受严重影响,后续经销商库存将被快速消耗,5-6 月将迎来经销商新一轮的补库存高峰。

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