汽车行业研究:五年一遇的汽车购置税优惠政策拉动、透支、挤出定量测算

第一轮自 2009.1-2010.12,估算拉动销量增长 558 万辆,月均 24万辆。2019 年按 5%征收车辆购置税。补贴期间,1.6L 及以下排量车型销量同比增速由 2009 年 1 月的 1%上行至同年 12 月的 109%。2009 年乘用车销量同比+53%,其中 1.6L 以下乘用车销量同比+71%;2010 年按 7.5%征收车辆购置税,补贴政策逐步退出叠加高基数效应,全年同比增速回落.但整体销量仍然可观。

第一轮自 2009.1-2010.12,估算拉动销量增长 558 万辆,月均 24万辆。2019 年按 5%征收车辆购置税。补贴期间,1.6L 及以下排量车型销量同比增速由 2009 年 1 月的 1%上行至同年 12 月的 109%。2009 年乘用车销量同比+53%,其中 1.6L 以下乘用车销量同比+71%;2010 年按 7.5%征收车辆购置税,补贴政策逐步退出叠加高基数效应,全年同比增速回落.但整体销量仍然可观。2010 年乘用车销量同比+33%,其中 1.6L 以下乘用车销量同比+32%。2011-2012 年优惠政策终止,国内乘用车销量同比+5%/+7%,其中 1.6L 及以下排量车型销量同比+4%/+6%,增速下滑明显,购置税减免政策有明显透支效应,估算政策透支 2011-2012 年销量 466 万辆。

第二轮自 2015.10-2017.12,其中 2015.10-2016.12 估算拉动销量增长 343 万辆,月均 23 万辆。2015.10-2016.12 按 5%征收车辆购置税。10月政策落地后销量同比+17.0%,环比+17.5pct。2016年全年高景气,除 2 月外同比增速均超过 10%,Q3 同比增速超过 40%。2016年乘用车销量同比+15%,其中1.6L以下乘用车销量同比+21%;2017年政策逐步退出,全年按 7.5%征收,销量增速明显回落。1.6L 及以下排量车型销量全年仅 1-2 月同比为正。2017 年乘用车销量同比+1%,其中1.6L以下乘用车销量同比-2%,政策透支效应提前,估算政策透支 2017 年销量 248 万辆。2018 年,购置税减免政策终止,当年国内乘用车销量同比-4%,其中 1.6L 及以下排量车型销量同比-8%。2018-2021 年 1.6L 及以下排量车型销量增速稳定在-9%左右,在 2017 年透支销量后没有明显回升。我们认为主要原因包括 1)受宏观因素影响汽车市场整体见顶回落;2)新能源车崛起冲击燃油车市场;3)仍受购置税减免政策透支效应影响。

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