新能源汽车行业2022年中期投资策略:底部逐步确立,轻舟已过重山

电动化大趋势不改,新能源汽车全球景气延续。短期疫情、政策等不确定性因素逐步消除,看好下半年需求反弹。电芯、隔膜等环节竞争格局较优,新技术推动产业链升级;维持行业强于大市评级。

电动化大趋势不改,新能源汽车全球景气延续。短期疫情、政策等不确定性因素逐步消除,看好下半年需求反弹。电芯、隔膜等环节竞争格局较优,新技术推动产业链升级;维持行业强于大市评级。

新能源汽车:2022 年全球景气有望延续:在政策、供给、成本等多因素共振的刺激下,全球新能源汽车市场景气高企,2021 年销量大幅增长。2022 年上半年受疫情、俄乌冲突等影响,短期消费端需求不确定性加大,行业景气性受到影响。2022 年下半年随着国内疫情退去,地补政策出台,行业景气有望逐步回升。碳中和背景下海外利好政策频出,主流车企电动化进程加速,高质量供给接踵而至,新能源汽车需求景气度有望持续向上。我们预计 2022 年中国、海外新能源汽车销量分别约 550 万辆、370万辆,同比增速分别为 56.21%、32.61%;全球新能源汽车销量约 920 万辆,同比增长 45.77%,对应动力电池需求量约 450GWh,同比增长 52.03%。

动力电池:领先梯队格局形成,4680 推动产业链升级:动力电池全球领先梯队与国内一超多强格局形成,宁德时代已进入海外主流车企供应链,具备全球竞争力;国内二线电池企业海外客户开拓取得一定的进展,有望实现突围。4680 电池加速落地,有望驱动产业链升级。磷酸铁锂电池装机量实现反超,三元电池路线清晰,高能量密度优势不改,长期市场份额有望占优。动力电池涨价将逐步兑现,部分材料价格回落,底部确立,二季度盈利有望迎来拐点。

中游材料:原料价格波动较大,产业链一体化趋势明显:2021 年新能源汽车终端需求大增,对上游供应链产生较大供给压力,2022 年上半年部 分材料短期缺口仍存,价格上行明显。短期供给与需求的不稳定性加剧行业周期性和格局变化,原材料价格波动较大,部分环节成为产能瓶颈。产业链中游产能快速扩张,龙头企业受益于技术积累和产业链一体化布局成本控制能力较强,但盈利能力仍受到一定影响。下半年负极和石墨化产能逐步释放,全年预计维持紧平衡。隔膜、铜箔环节受制于技术、设备、扩产周期等因素,供给提升幅度有限,全年供需格局仍较为紧张。

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