旗滨集团(601636)研究报告:浮法后来居上,光伏玻璃新军

020年回顾,玻璃库存倒V,价格V型反转,盈利能力低位时行业冷修意愿明显增强;

浮法玻璃2020vs2022:期待一次V型回暖

2020年回顾,玻璃库存倒V,价格V型反转,盈利能力低位时行业冷修意愿明显增强;2022年展望: ①需求:地产小周期,关注边际改善空间。 ②供给:冷修产线数量或低于2020年。 ③价格:高于2020年,主因成本高企,简单测算仅纯碱+燃料成本提升玻璃成本500元/吨以上。

旗滨集团:浮法玻璃,演绎后来者居上

后来者居上,公司于行业底部逆势扩张,收购浙玻进军浮法玻璃第一梯队,目前产能规模行业内第二。盈利能力、成本控制能力领先行业,成本优势来自于:①自有硅砂矿储量丰富,②使用混合燃料,燃料配比更具经济性,③优越的地理位置创造良好运输条件。

光伏玻璃新军 成本还是崛起必杀技吗?

光伏玻璃行业需求端相对稳定,弱化周期属性,近期出口持续高增。公司作为光伏玻璃新军,基于浮法表现,成本控制能力被寄予厚望:①后发进入,单线窑炉规模领先,预计2023年公司单线窑炉规模不低于双龙头,②前瞻性布局超白砂矿,③具备光伏玻璃领域人才、技术积累。

潜在看点:药用玻璃、节能玻璃、人员激励

①药用玻璃:一致性推动中硼硅药玻升级,关注公司中硼硅拉管技术攻关与良率爬升过程; ②节能玻璃:前期投资逐步转化为业绩; ③人员激励在业内突出。

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