东软集团(600718)研究报告:智能汽车和医疗IT领军,步入发展新阶段

公司自 1991 年创业初期就从事汽车电子产业,经过三十余年的发展,成为行业领先的全球化 Tier1 厂商,产品覆盖 60 多个国家和地区、50 多家国内外主流车厂,共计 200 多款车型,积累深厚。

⚫ 智能汽车和医疗 IT 领军,首次覆盖给予“买入”评级

公司是国内首家软件上市公司,深耕行业 30 年,目前有智能汽车、医疗健康、智慧城市、企业互联四大业务板块。汽车领域,公司为全球化的 Tier1 厂商,受益于智能汽车产业高景气,业务正处于快速成长期;医疗领域,公司在医疗 IT、医保信息化、人社信息化领域行业地位稳固。我们预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 3.91、5.24、6.83 亿元,对应 EPS 分别为 0.31、0.42、0.55 元/股,对应当前股价 PE 分别为 34.7、25.9、19.9 倍。首次覆盖,给予“买入”评级。

⚫ 汽车板块:全球化 Tier1 厂商,处于快速成长期

公司自 1991 年创业初期就从事汽车电子产业,经过三十余年的发展,成为行业领先的全球化 Tier1 厂商,产品覆盖 60 多个国家和地区、50 多家国内外主流车厂,共计 200 多款车型,积累深厚。公司大汽车业务由东软集团和东软睿驰构成,业务布局全面,在智能座舱、T-BOX、商用车 ADAS、基础软件等领域处于领先地位。2021 年公司定点订单创新高,智能汽车板块收入达 34.08 亿元,同比增长32.5%(扣除东软睿驰收入后,同比增长 49.3%),受益于智能汽车行业的高景气发展,公司汽车业务正处于快速成长期。

⚫ 医疗板块:行业地位稳固,“大健康”布局持续完善

公司在医疗板块深耕 20 余年,(1)医疗信息化方面,公司具备一站式(One-Stop)整体解决方案,在医院核心系统市场位列行业第二;(2)医保信息化方面,公司深度参与全国各省市医保信息化建设,有深厚业务积累和资源优势,中标项目和中标金额稳居行业第一;(3)人社信息化方面,公司持续保持市场占有率第一,在广西、云南、黑龙江等省级建设领域取得突破性进展,在社保核心业务平台领先地位稳固;(4)创新业务方面,公司构建了东软医疗(临床诊断和治疗)、熙康(健康管理与服务)、望海(精益运营与供应链管理)、融盛保险等创新业务公司,与自有医疗健康业务协同发展,在“大健康”板块布局持续完善。

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