新能源汽车行业2022年中期策略报告:“新增+置换”需求端双重驱动,行业由周期转向成长

行业由周期转成长,盈利渐趋回归。电池环节当前盈利承压,短期看储能、电动工具、消费类价格传导优于动力电池,未来涨价落地后盈利有望修复。

新能源汽车保有量渗透率仍较低,存量市场替代具备极大前景。2021 年国内汽车保有量达 3.02 亿辆,其中新能源汽车的保有量仅 784 万辆,新能源汽车的保有量渗透率不足 3%,远低于 2021 年新车销量渗透率(13.3%),电动车在存量市场的替代空间极大。存量汽车市场车龄老化加快,油车即将进入大批量置换时间段。当前存量市场中,10 年以上车龄的保有量为 0.64 亿辆,占比达到 23%,随着车龄结构老化加快,预计到 2025 年 10 年以上车龄的保有量将达到 40%以上;而目前非营运车辆报废年限在 10-12 年,运营类报废年限则更短,油车即将进入大批量置换阶段,考虑换购周期逐步变短,未来汽车存量市场的替换需求将快速增长。

车企加快燃油车停售计划,电动车供给端持续改善。比亚迪已率先从今年 3 月开始停售燃油车,长安、北汽等国内车企均计划在 2025 年停售燃油车,合资品牌在燃油车品类的销量也将逐步退出,预计未来油车在新车销售的占比将持续下降。考虑到主流车企在电动化上的战略力度加大,电动车新车型数量和产品力将快速提升。当前国内疫情进入尾声,产业链各环节排产逐步恢复正常水平,同时全国已有超过 20个省市出台了新能源汽车以旧换新和消费激励政策,且政策涉及城市数量仍在增加,政策强力刺激下终端需求有望大幅反弹。

行业由周期转成长,盈利渐趋回归。电池环节当前盈利承压,短期看储能、电动工具、消费类价格传导优于动力电池,未来涨价落地后盈利有望修复。材料环节,从各环节代表公司的盈利情况看,今年一季度盈利水平处于历史高位,随着各环节供需情况不断改善以及价格回落,盈利水平已逐步回归,未来行业的周期性将减弱,而随着终端需求的增长,行业将由周期转向成长。建议关注三个方向:一是一体化布局降本,无惧价格波动,优选电解液、前驱体环节;二是弱周期叠加技术壁垒,优选隔膜、三元环节;三是新技术和新材料,优选硅碳负极、导电剂、磷酸铁锰 锂。

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