华盛锂电(688353)研究报告:电解液添加剂龙头,综合实力领先

公司为电解液添加剂龙头,主要业务为电解液添加剂和特殊有机硅,主要产品分别是碳酸亚乙烯酯(VC)、氟代碳酸乙烯酯(FEC)和双草酸硼酸锂(BOB)。

电解液添加剂全球龙头,新能源旺盛需求保证产能消化

公司为电解液添加剂龙头,主要业务为电解液添加剂和特殊有机硅,主要产品分别是碳酸亚乙烯酯(VC)、氟代碳酸乙烯酯(FEC)和双草酸硼酸锂(BOB)。下游电动车、储能等锂电池市场拉动行业需求,行业短期高景气,长期增长空间广阔。电解液添加剂行业壁垒高,公司具有技术与成本优势,将持续受益于锂电行业发展。同时公司新产品双氟磺酰亚胺锂(LIFSI)预计将在 22 年投产,给公司带来业绩增量。

市场:添加剂为电解液的重要组成,下游新能源需求强劲

发展新能源,降低碳排放是中国以及全球的共同发展趋势。锂电池作为绿色二次能源,是未来取代传统化石能源的重要技术路线。尤其是近年来随着新能源车渗透率的快速提升,锂电池快速增长。展望未来,我们认为新能源车、3C 电子和储能电池等多个下游应用场景的快速发展,尤其是储能电池有望成为下一增长极,拉动上游锂电池出货持续增长,从而使得电解液需求快速增长。电解液添加剂作为电解液的重要组成部分,能有效优化电解液的导电率、阻燃性能、过充电保护、倍率特性等性能,将长期受益于锂电行业发展迎来快速发展期。

公司:电解液添加剂龙头,特殊有机硅业务贡献增量

公司于 2003 年进入锂电池电解液添加剂市场,始终坚持技术创新和产品升级,形成了集研发、生产、销售和管理等方面的综合优势并成为电解液添加剂龙头。近三年,受益下游旺盛需求,公司 VC、FEC 产能利用率不断提升并在 2021 年达到 100%左右,因此我们认为公司募投扩产 VC 和 FEC 项目将保证公司出货量的稳步增长,从而拉动业绩上升。此外公司也在积极拓展LIFSI、特殊有机硅业务,其中 LIFSI 一期年产能 500 吨项目公司预计将于22 年投产,远期规划 3000 吨年产能,预计凭借技术进步和产能扩大,也将持续为公司贡献业绩增量。

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