无人机行业深度报告:市场空间、竞争格局、商业模式分析

无人机作为行业基础工具,低成本为规模应用的充分条件,可靠性为持续应用的必要前提。需求基础决定成本敏感性,使无人机“不可能三角”最优解在军民市场出现分化。中上游分系统逐步承担更多创新,匹配无人机的代际升级,致使低成本优势减弱,叠加系统复杂度提升,可靠性常难以维持。

如何理解无人机行业商业模式:无人机作为行业基础工具,低成本为规模应用的充分条件,可靠性为持续应用的必要前提。需求基础决定成本敏感性,使无人机“不可能三角”最优解在军民市场出现分化。中上游分系统逐步承担更多创新,匹配无人机的代际升级,致使低成本优势减弱,叠加系统复杂度提升,可靠性常难以维持。

为何现阶段我们更看好军用无人机市场:军用领域,装备特征突出,强调高性能、高可靠性,需求价格弹性相对较弱,考虑全寿命周期成本,部分领域无人机较有人机的相对优势突出。装备特征决定军方需求刚性,牵引无人机有望广泛地应用于军用市场;装备特征突出可靠性需求,使得军用无人机的高竞争门槛并向龙头集中。民用领域,强调对人的替代,载体特征突出。现阶段民用无人机功能的实现,核心在于利用不同的任务载荷,在不同的应用场景获取原始数据。因为需求场景本身存在,核心在于替代人,故决定其大规模应用基础为低成本。上游载荷分系统多为货架产品,且下游应用场景分散,使得民用无人机行业的初始准入门槛相对较低,解释了为何民用无人机生产企业数量庞大。但无人机作为高度复杂系统产品,故障率相对较高,使得不具备核心集成能力的企业,在低复购率、高昂维保支出下,生存期相对会更短,亦解释了为何民用无人机市场龙头集中。 

如何理解军用无人机的竞争优势:军用无人机实际上是人+无人装备系统,是对军用有人机的补充。在装备特征下,军用无人机的竞争壁垒取决于两方面。其一,要求主机厂理解军方对装备性能的需求方向,强调平台化创新能力,研发产品符合军方用户在一定时期内对于装备性能的需求;其二,消耗性特征突出成本优势的重要性,因此具有自研能力+优秀供应链管理能力企业占优。同时,在需求端复杂化、供给端创新方向朝中游集中、较强消耗属性的背景下,牵引无人机主机厂积极进行供应链改革,而这为二三级供应商提供配套层级提升的机会。

如何优选民用无人机的行业龙头:载体特征+数据获取,决定民用主机厂价值扩张方向,在于降低数据的获取成本、提高数据的使用价值。基于此理解,我们认为优选民用无人机主机厂方向有二,一是技术实力领先,可实现单场景高可靠、多场景通用化,以更低成本发挥载体特征;二是以更低成本获取数据、以更高价格出售数据。前者,关注具备多载荷能力、多数据获取方式的企业;后者,关注纵深数据附加值,实现差异化优势的企业。

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