美格智能(002881)研究报告:后起之秀,未来已来

美格智能于 2007 年成立于深圳,并于 2017 年在深交所中小板上市,于 2019 年剥离精密模具业务,专注以 4G/5G 无线通信技术为基础,为客户提供无线通信模组及解决方案。

公司自 2019 年剥离精密组件相关业务后,开始专注于无线通信以及物联网领域,并于 2021 年取得优异的营收及业绩增长,标志其迈出业务转型升级坚实的一步,在竞争激烈的通信模组市场中脱颖而出。我们认为在物联网行业高速增长的背景下,美格智能凭借其模组+解决方案双轮驱动战略,以及产品+技术建设研发驱动型公司战略定位将有望在下游细分应用领域,车载、FWA 以及泛连接领域持续提升市场份额并持续享受行业向上的红利。

公司简介:锐意进取,成就行业黑马

美格智能于 2007 年成立于深圳,并于 2017 年在深交所中小板上市,于 2019 年剥离精密模具业务,专注以 4G/5G 无线通信技术为基础,为客户提供无线通信模组及解决方案。受益于行业高速发展以及公司持续在下游细分领域开拓业务,近两年来公司营收和业绩持续高增长。

物联网行业:需求强劲,模组环节确定性强

物联网将实现高增长为业内共识,下游各类应用需求强劲,且通信制式迭代升级刺激增量需求,万亿市场亟待开启,物联网通信模组作为行业的“卖铲者”,景气度提升确定性高。从竞争格局上来看,国内模组厂商已占主导地位,预计随着竞争加剧以及 5G 产品研发投入大,行业有望集中度有望持续提升;根据 Counterpoint 最新数据显示,在 2021Q4 季度物联网模组研究报告中,公司行业排名首次进入全球前三名和中国区第二名,在全球市场占比达到 6.6%。

公司核心竞争力:细分领域聚焦,定制化战略

公司致力于物联网解决方案,以无线通信模组技术为核心,结合物联网具体应用领域的场景需求,进行定制化开发的产品及服务。

目前公司着重布局三条产品应用细分赛道:1)智能网联车领域(智能座舱域控制器、ADAS\DMS、辅助驾驶、车载监控等),为下游车厂及 tier1 厂商提供完整的车联网解决方案,从全球市场来看,预计车载通信模组出货量将在 2025 年超过 1 亿片,目前全球市场的搭载车联网功能的新车渗透率约为 45%,预计到 2025 年将达到 60%左右,有较大提升空间。目前,公司 5G 智能模组产品在比亚迪 DiLink4.0 和 DiLink5.0 平台上均有大规模量产应用,比亚迪DiLink4.0 和 DiLink5.0 平台覆盖汉、唐、腾势、海豹等多种车型;2)4G/5GFWA 固定无线接入,公司自 2014 年开始与华为合作,具有丰富的 CPE 产品开发经验,随着近年来 CPE 产品快速放量公司有望快速受益,预计到 2025 年 5G CPE 出货量复合增长率将在 68%,在 2025年达到 1.2 亿台,市场规模 600 亿元;3)以新零售、金融支付、智慧物流、工业互联网、共享经济、智能家居为代表的物联网泛连接领域,公司通过其定制技术快速拓张下游领域及品类,形成差异化竞争优势。我们认为公司聚焦于高价值赛道,并采取定制化的策略,高价值赛道壁 垒更高,竞争格局较好,定制化性质背景下,客户粘性高,激烈的价格战爆发的可能性不大。此外,公司将进一步开拓海外市场,进一步加强渠道管道建设,进一步保障利润水平。

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