移远通信(603236)研究报告:5G应用物联网优先爆发,平台型模组龙头盈利提升

5G 发牌后进入中5G 发周期,物联网迎来高速增长期:5G 建设稳步推进。截止 2021 年底,我国 5G 基站建成并开通 142.5 万个,占全球 60%以上。

1)5G 发牌后进入中5G 发周期,物联网迎来高速增长期:5G 建设稳步推进。截止 2021 年底,我国 5G 基站建成并开通 142.5 万个,占全球 60%以上。物联网网络层连接技术不断发展,基于 5G 通信技术与垂直行业融合的物联网应用不断拓展,将迎来高速增长期。据 Counterpoint Research 预测,到 2030 年,全球蜂窝物联网模组出货量将超过 12 亿,CAGR 达 12%, 5G 物联网将成为增长最快的应用场景。

2)频谱重耕与车联网爆发,提升高速模组出货占比:运营商推进 2/3G 退网,4G 模组出货占比提高到 70%左右。5G 模组入场,满足车联网高速率、低延时需求。汽车网联化推进,据 NTCysd统计,2021 年我国车载模组出货量达到 7816.9 万片,预计 2025年出货量达 15452.7 万片,CAGR 达到 18.5%,市场空间巨大。

3)海外收入占比高与自营工厂投产,大幅度提升利润率:自产和委托加工相结合,公司在常州、合肥自建智能制造中心,有利于扩大自主生产能力和精细化管控成本。同时,公司加速海外布局,销售渠道遍布全球。2021 年公司境外营收 49.70 亿元,同比增长 113.27%,占比 44.13%,考虑到境外模组售价高于境内,自营工厂+海外布局可大幅提升利润率。

4)多业务线高速增长,平台型公司价值显现:公司产品组合丰富,涵盖 4/5G、LPWA、Wi-Fi、GNSS 等系列模组、EVB 工具、天线等各个方面,并在 5G、车载等模组业务达到行业领先水平。2021 年公司实现营收 112.62 亿元,同比增长 84.45%,在实现既有业务高速增长的同时,前瞻性布局 ODM 等新业务。

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