汽车汽配行业2022下半年展望:新势力极速成长,自主龙头加速混动化

预计全年行业低个位数增长,下半年景气度回升,确定性提高。

下半年景气度回升,智能电动车有望超预期

预计全年行业低个位数增长,下半年景气度回升,确定性提高。驱动因素:1)供给端:供应链不稳定逐步消退,缺芯影响边际改善,下半年原材料成本压力缓解,影响相对可控。预计疫情扰动生产减弱。2)需求端:二季度见底,下半年逐季度加速复苏,新能源及高端车复苏速度明显快于中低端车。高端智能电动车需求旺盛,四季度受政策催化或超预期。购置税优惠推动传统车需求回暖,八月临近旺季后开始强复苏。3)政策:政策导向油电兼顾,从偏向电动化、智能化的产业升级转为提结构与促增量并重。新能源车仍是最耀眼赛道,长线成长价值突出。传统车景气度回升,销量恢复有弹性。

新势力进入第二轮强周期,自主品牌加速混动化

1)新势力极速成长,进入二次产品强周期:a)蔚小理等车企下半年开始大规模投放基于全新E/E架构的新车型,新产品集成度更高,迭代速度加快,OTA体验更佳;b)新势力二代车爆款(参考理想L9)反映其体系走向成熟,产品定义能力更强,保持极速成长,今年销量跃升至16万-20万辆区间;c)新产品线普遍高端化,聚焦高盈利的20万元人民币以上价位,有利于提升平均售价及毛利率,改善整体盈利水平;d)智能驾驶技术迭代至L2+,为2023-25演进L3打基础。2)第二波新势力入局,冲击高端智能电动车市场: a)由传统车企内部孵化的第二波新势力入局,极氪/沙龙/埃安/岚图/问界/阿维塔等,具有较强的制造能力和产业链组织能力,但新生品牌的技术积累/品牌力/运营能力能否快速追赶蔚小理仍有待观察;b)相对更看好民企背景新势力,经营机制相对灵活,长期战略更稳定,对用户思维/互联网思维适应力相对强。3)传统车企加速转型,借力混动化追赶:自主品牌引领10万-20万元人民币区间油车混动化。a)比亚迪激进变革,DM-i系列混动产品击中市场痛点,集安全性/长续航/高性价比优势一体,高油价背景下更有市场杀伤力;b)吉利汽车推出PHEV车型帝豪L雷神Hi·X,对标比亚迪秦PLUS DM-i,雷神动力将全面覆盖吉利旗下品牌,进入混动爆发大年;c)长城汽车的柠檬混动平台目前主要配套WEY品牌旗下车型,销量稳定增长。

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