雅创电子（301099）研究报告：分销加电源，IC步入发展新阶段

公司是国内专注于汽车电子领域的分销商，主要分销的产品为光电器件、存储芯片、被动元件和分立半导体等。

国内电子元器件分销国内领先，开辟电源管理 IC 赛道

公司是国内专注于汽车电子领域的分销商，主要分销的产品为光电器件、存储芯片、被动元件和分立半导体等。在引入韩国 IC 设计团队后，公司首先重点开展了汽车电子领域的电源管理 IC 的自主研发设计业务，现相关产品已成功导入国内外知名汽车厂商，公司走向分销加自研芯片协同发展新道路。 

分销业务上下游资源丰富，供应链与技术服务双驱动发展

汽车电子行业正呈现出“电子化”、“电动化”、“智能化”三个主要趋势，近年来以 10%以上的 CAGR 迅速增长，有望在 2022年达到 9783 亿元的市场规模。公司在汽车照明市场和座舱电子市场有较高知名度，公司是东芝、首尔半导体、LG、村田和松下等著名日韩电子元器件供应商在国内重要的分销商之一。其中，首尔半导体的车用 LED 颗粒在同类分销商中排名第一（分销规模上占 80%）；而南亚的 DRAM 芯片、LG 的液晶显示屏也分别位居供应商同类分销商的第一和第二。 此外，公司提供“供应链服务+技术服务”，构筑核心竞争优势。 

聚焦汽车电子市场 ，电源管理 IC 迎机遇

全球模拟预计 2022 年同比增长 12%的达 832 亿美元，其中汽车用模拟芯片占比近几年持续上升，2022 年占比将达到 24.7%。模拟芯片作为汽车座舱、动力、车身域的重要组成部分，随电动车加速渗透，模拟市场需求旺盛。1）目前供需缺口仍很大，海外大厂交货周期持续延长，部分产品货期达到 50-60 周；TI 新产能将于 2022 年下半年开始释放，将缓解部分产能紧缺局面；2）国内模拟 IC 迎来国产化机遇，雅创电子持续加大研发投入，多款电源管理 IC 产品已成功导入吉利、长城、克莱斯勒、大众等国内外知名汽车厂商。此外，3）公司通过外延并购欧创芯形成产业协同，欧创芯两年内计划量产 10 款新产品丰富产品矩阵。