长光华芯(688048)研究报告:光耀中国芯,激光芯片国产化领军者

公司深耕高功率半导体激光芯片,纵向+横向布局打造激光产业“中国芯”。

光耀中国芯,激光芯片国产化领军者,首次覆盖给予“买入”评级

公司深耕高功率半导体激光芯片,纵向+横向布局打造激光产业“中国芯”。我们看好公司发展前景:1)新厂落地有望助力公司突破产能瓶颈,公司基于领先的技术优势及市场地位,有望进一步提升在国内半导体激光芯片市场的份额,享国产替代红利;2)长期来看,公司基于半导体激光芯片领域技术积累,有望横向拓展 VCSEL、光通信、可见光激光芯片等品类,打造新的增长点。我们预计 2022~2024 年公司归母净利润为 2.03/3.00/4.37 亿元,根据 Wind 一致预期,2022 年可比公司平均 PEG 为 1.45x,考虑到公司在高功率激光芯片领域领先地位,给予公司 2022 年 PEG 为 1.80x,对应 2022年 PE 为 101x,目标市值为 204 亿元,对应目标价 150.51 元/股。

激光器渗透率提升+激光器国产化持续迈进,国产激光芯片迎发展机遇

随着激光器行业降本的持续推进,以及激光焊接、清洗、熔覆等新兴需求的涌现,我们认为激光器行业渗透率提升空间依旧广阔,有望带动上游半导体激光芯片市场规模持续增长。我们测算国内激光芯片(除光通信)市场规模有望由 2021 年的 8.9 亿元增长至 2023 年的 17.3 亿元,对应 2021~2023年 CAGR 为 33.3%。另一方面,在光纤激光器行业国产替代持续推进下,预计将进一步拉动国产激光芯片需求。

激光产业“中国芯”,进口替代步伐有望持续迈进

公司系国内少数具备高功率激光芯片量产能力的企业之一,实现高功率激光芯片的国产化与进口替代。根据公司招股书测算,2020 年公司占国内高功率半导体激光芯片市场份额的 13.4%,位居国产厂商第一位。2021 年公司已实现 30W 单管芯片量产,技术实力全球领先;客户方面,公司已切入锐科激光、创鑫激光等头部光纤激光器厂商,1H21 二者对公司单管芯片采购金额较 2020 年全年金额分别增长 365.1%、26.1%。我们认为公司基于技术优势,及随着新厂产能落地打开公司产能瓶颈,公司有望继续提升存量客户的采购份额并开拓新的客户群体,享进口替代红利。

VCSEL 市场前景广阔,公司横向拓展品类有望打造新增长点

根据我们的测算,国内车载激光雷达用 VCSEL 芯片市场规模有望由 2022 年 的 0.3 亿元增长至 2025 年的 10.1 亿元,对应期间 CAGR 为 238%。我们认为长期来看公司有望对标 II-VI、Lumentum 等海外领先厂商全系列激光芯片品类、多市场领域布局(工业、通信、消费、医疗等)的模式,实现 VCSEL、光通信、可见光激光芯片等业务的横向开拓,打造新的业绩增长点。

长光华芯(688048)研究报告:光耀中国芯,激光芯片国产化领军者-第1张图片

长光华芯(688048)研究报告:光耀中国芯,激光芯片国产化领军者-第2张图片

长光华芯(688048)研究报告:光耀中国芯,激光芯片国产化领军者-第3张图片

长光华芯(688048)研究报告:光耀中国芯,激光芯片国产化领军者-第4张图片

长光华芯(688048)研究报告:光耀中国芯,激光芯片国产化领军者-第5张图片

长光华芯(688048)研究报告:光耀中国芯,激光芯片国产化领军者-第6张图片

长光华芯(688048)研究报告:光耀中国芯,激光芯片国产化领军者-第7张图片

长光华芯(688048)研究报告:光耀中国芯,激光芯片国产化领军者-第8张图片

长光华芯(688048)研究报告:光耀中国芯,激光芯片国产化领军者-第9张图片

长光华芯(688048)研究报告:光耀中国芯,激光芯片国产化领军者-第10张图片

已有0人支付

 
免责声明:本文来自华泰证券,著作权归作者所有,如有侵权请联系本平台处理。商业转载请联系作者获得授权,非商业转载请注明出处。
零帕网 » 长光华芯(688048)研究报告:光耀中国芯,激光芯片国产化领军者
您需要 登录账户 后才能发表评论

发表评论

欢迎 访客 发表评论