闻泰科技(600745)研究报告:布局智能汽车产业链,车规半导体龙头扬帆起航

公司是 ODM 龙头企业,2020 年收购全球半导体 IDM 龙头厂商安世半导体,切入半导体领域。

⚫ODM+IDM 行业双龙头,全产业链一体化布局

公司是 ODM 龙头企业,2020 年收购全球半导体 IDM 龙头厂商安世半导体,切入半导体领域。2021 年收购广州得尔塔,布局光学模组领域。公司三大业务覆盖“上游半导体+中游模组+下游终端”的全产业链,未来公司将逐步整合三大业务,协同效应进一步体现。

⚫ 乘风新能源汽车,功率龙头发展动能强劲

在汽车电动化、智能化发展的的大背景下,作为新能源车实现电能转换的重要器件,功率半导体有望迎来量价齐升。据 EvTank 数据,2021-2030 年全球新能源汽车销量 CAGR 将达 24.4%,2030 年全球新能源汽车销量将达到4780 万辆。据乘联会预测,中国市场 2022 年新能源车销量有望突破 600 万辆,同比增长 70%。同时,每辆新能源汽车功率半导体价值量将提升至约 330美元,价值占比超 50%。据 Omdia 数据,2024 年全球功率市场规模有望达到 553 亿美元,2021 年安世半导体位居全球第八大功率半导体企业,第六大功率分立器件企业,作为全球功率半导体领先企业,公司未来发展动能强劲。

⚫ 功率半导体产品品类、结构不断优化,产能内生外延持续扩充

收购安世半导体后,公司半导体业务实现持续增长。2021 年营收达138.03 亿元,同比增长 39.54%,毛利率 37.17%,净利润 26.32 亿元,同比增长 166.31%。2022 年一季度营收达到 36.97 亿元,同比增长 9.62%,毛利率升至 42.94%,净利润 8.54 亿元,同比增长 41.18%。产品方面,公司品类结构不断优化,中高压 MOSFET 出货占比持续提升;碳化硅技术研发也进展顺利,碳化硅二极管产品已经出样;IGBT 已顺利流片;模拟产品积极拓展。产能方面,2021 年 7 月,公司完成英国 Newport 晶圆厂的收购,并已经开始逐步进行产能导入。Newport 晶圆厂在车规级 IGBT、功率 MOSFET、模拟芯片和化合物半导体等领域的产能和工艺能力,将与安世半导体现有产品与技术融合和升级。同时,公司控股股东投资设立的上海临港 12 寸车规级晶圆项目也将在未来为公司半导体产能的重要支撑。

⚫ ODM 业务处于转型期,非手机业务项目加速落地

手机业务方面,伴随 5G 手机渗透率提升以及价格段下沉,各大手机品牌厂委外生产占比提升,公司作为手机 ODM 龙头有望直接受益。同时,公司目前正在经历 ODM 业务的产品转型期,进入 2022 年,公司非手机类业务进展顺利,年初至今,公司先后实现了智能家居、电脑、智能座舱项目的量产出货,各类项目持续加速落地,持续增强公司产品竞争力。

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