芯海科技(688595)研究报告:智联万物,“芯”辰大海

深耕信号链芯片 19 年,打造技术、产品力卓越的稀缺性全信号链专精特新“小巨人”。

深耕信号链芯片 19 年,打造技术、产品力卓越的稀缺性全信号链专精特新“小巨人”。芯海科技是国内上市企业中唯一一家模拟信号链和 MCU 双平台驱动的集成电路设计企业,也是国家级专精特新“小巨人”企业。核心技术:(1)高精度 ADC 芯片:是模拟信号链的核心部分,公司低速高精度 ADC 产品可广泛应用于人体成分分析仪器、温湿度测量、电表计量、医疗检测器械、压力触控等应用领域,公司高速高精度 ADC 产品可应用于工业领域;(2)高可靠性 MCU:8 位产品广泛应用小家电、电子玩具和一些中低端汽车电子产品等;32 位 MCU 面向高端应用,占 MCU 产品比重快速提升;(3)SoC/AFE:主要包括压力触控 SoC 芯片集成了高精度 AFE(模拟前端)和可编程定制算法模块。

⚫ 横跨信号链、MCU 两大赛道,国产替代是核心逻辑。(1)模拟信号链:是使得真实世界与数字世界相连的重要媒介,22 年全球近 140 亿美元市场。信号链中核心 ADC/DAC 占比近 40%,预测 22 年全球/中国市场规模分别为 55.7/20.1 亿美元,高性能 ADC 严重依赖进口,且《瓦森纳协定》下高端 ADC 遭遇卡脖子,亟待国产替代。(2)MCU:21 年供给趋紧造成单价大幅提升,MCU 全球市场规模达 196 亿美元,受益于下游物联网、智能汽车等快速发展,预测 26 年市场规模将达 272 亿美元,其中 32 位 MCU 市场规模将达200 亿美元,将占 MCU 市场 74%。从市场格局来看,欧美日龙头企业占据主要市场,21 年 CR5 达 82%。从国内来看,21-26 年市场规模将从 365 亿元增至 513 亿元,2021 年受益于集成电路行业高景气度,MCU 产品供不应求,高性能 32 位 MCU 国产替代加速。 

⚫ 信号链、MCU 技术卓越,多点开花业绩弹性大。(1)32 位高端 MCU 持续放量,期待车规级突破:21 年,32 位 MCU 占比达 40%(同比提高 29.3pct),22Q1 的比例已提升至约 50%,未来占比将持续提升。新推出的 EC 芯片客户反响出色,开始小批量供货,PD快充芯片技术领先,新能源车火热带来蓝海市场,此外车规级信号链 MCU 正在客户测试和量产导入阶段,车规级通用 MCU 正在进行 AEC-Q100 测试认证。(2)模拟信号链:在锂电管理领域,公司 BMS 产品切入手机行业标杆客户并快速上量,多节电池产品正开发,技术外延成长空间大。压力触控 IC 业界领先,进入小米新旗舰打造新标杆。(3)健康测量 AIOT 芯片:智能仪表+鸿蒙生态业务发展带来的物联网智能接入设备量的快速增长,驱动业务高速增长,单品八电极人体成分分析仪方案领先行业,已从家用设备拓展至医疗设备领域,BLE 芯片 CST92F25 性能优势明显,智能家居市场反馈出色。

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