吉利汽车(0175.HK)研究报告:雷神浩瀚加持,开启智能电动新周期

自迈入全面架构造车的 4.0 阶段以来,公司产品结构向好助推业绩改善,雷神浩瀚加持下将开启智能电动新周期。

自迈入全面架构造车的 4.0 阶段以来,公司产品结构向好助推业绩改善,雷神浩瀚加持下将开启智能电动新周期。雷神技术参数领先,有望成为下一个爆发的混动系统;已上市车型初显爆款潜力,年内将有超 8款雷神系列车型上市,新能源电气化转型加速。浩瀚智能水平领先,首款车型极氪 001 产品力出众,供应链改善背景下销量具备较大上行潜力;浩瀚架构承载新一代纯电车型,加持智电竞争力。

引言:自主龙头,智能电动新周期在即

4.0 时代产品结构调整初显成效,雷神浩瀚技术落地开启智能电动新周期。受新能源转型节奏偏慢、3.0 时代主力车型销量中枢下移的影响,4.0 时代开启初期公司销量表现一般。随着新老产品切换到位,产品结构向好推动盈利能力改善。站在当前时点来看,雷神混动技术与浩瀚纯电架构已落地,雷神车型相继上市交付,极氪 001 销量爬坡,随着后续新车上市,公司新能源比例有望迎来较大提升,将开启智能电动新周期。

雷神:技术领先,赋能混动转型

混动市场快速增长,自主份额突破,雷神有望成为下一个爆发的混动系统。受益于技术成熟与价格下探带来的性价比优势,比亚迪 PHEV 车型快速放量,助推 2021 年混动市场迎来爆发式增长。主流自主品牌均已布局混动技术,逐步缩小与日系混动的差距。对比来看,得益于变速器的嵌套结构设计、3 挡构型以及发动机领先的热效率,吉利雷神混动在燃油经济性、轻量化设计、结构紧凑性与纯电驱动性方面具备较强的竞争力,有望成为下一个爆发的混动系统。

雷神车型相继上市,初显爆款潜力,新能源转型加速。星越 L 与帝豪 L 的雷神车型已分别于2022 年 3 月底、4 月底上市,截至 6 月底雷神系列车型累计销量过万,6 月单月环比增速超161%。年内预计有 8 款以上智能混动车型陆续上市,未来三年公司将推出 20 余款雷神智能混动车型,领克品牌将在 2025 年实现全系电气化。雷神加持下,混动车型加速上市放量,公司份额有望持续突破,带动整体销量提升。

浩瀚:纯电专属,加持智电竞争力

SEA 浩瀚架构智能水平领先,首款车型极氪 001 产品力出众。SEA 浩瀚架构扩展性与灵活性高,可实现全场景与全生命周期的 FOTA。基于浩瀚架构的首款车型极氪 001 配备高性能底盘系统与具备竞争力的智能硬件,且智能水平持续进化,新老用户可免费升级基于 8155 计算平台的新一代智能座舱,终端口碑有望持续提升。车型空悬选装比例较高,前期销量爬坡较慢主要受到空悬供应紧张的影响,随着供应链问题逐步缓解,车型销量具备较大的上行潜力。浩瀚承载新一代纯电车型,加持智电竞争力。对外方面,浩瀚已与奔驰等多品牌展开合作,彰显了架构的领先水平。对内方面,据公司规划,未来几何等品牌将打造基于浩瀚架构的纯电明星车型,品牌竞争力有望进一步增强。

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