锂行业在全球碳中和背景下，需求持续呈非线性增长，迈向“大金属”之路已开启。
锂行业在全球碳中和背景下，需求持续呈非线性增长，迈向“大金属”之路已开启。当前碳达峰、碳中和已逐步成为全球共识，新能源车和储能产业蓬勃发展，推动锂的需求持续高速增长。根据 USGS 数据，全球锂需求量从 2015 年的 3.1 万吨金属量已经发展到 2021 年的 9.3 万吨金属量，我们预计全球锂需求量到 2025 年有望达到约 179 万吨碳酸锂当量，从 21 年到 25 年，年均复合增速达到 33%。我们在 2021年 1 月发布的《新周期，锂矿稀缺，把握资源》的报告中，明确阐明了资源的重要性，站在当下，我们仍然再次强调：资源稀缺。我们预期在锂需求持续增长的情况下，掌握资源的公司，未来盈利有望继续提升。
百花齐放，龙头入局，锂行业新供应格局正在成型，全球锂资源新一轮扩张正在开启，锂行业公司成长性凸显。在全球 ESG 要求不断提高和疫情影响下，锂行业供应释放受到一定影响，展望到 2025 年，中性假设下，我们预计全球锂资源供应量达到 176 万吨碳酸锂当量，其中新建项目占新增供应量将达到约 54%。同时我们预期，全球锂资源供应有望走向更多元化的格局，到 2025 年澳矿可向独立锂盐厂销售的锂精矿量占比将下滑到约 17%；中国企业走向非洲锂矿，有望强化锂矿保供能力。江西宜春地区含锂陶瓷土矿勘察取得明显进展，根据江西国资公布的情况，去年以来普查新发现的含锂量就达到了 948 万吨碳酸锂当量，下游企业积极布局，开发有望加快。根据我们构建的 2023 年全球锂行业成本曲线，可以看到右端较为陡峭，据此预计未来中长期锂价有望受到较强的成本支撑，在锂需求呈现非线性增长的情况下，我们判断锂价中枢在中长期将提高。
锂是名副其实的电池金属，新能源车和储能蓬勃发展，锂需求非线性增长，结构将继续蜕变。根据 USGS 数据，到 2021 年全球锂需求结构中，电池占比达到 74%，展望到 2025 年，我们预计全球锂需求达到 179 万吨碳酸锂当量，其中电池需求占比将提升到 91%。受益于全球新能源车和储能行业的发展，其中动力电池和储能电池对锂需求拉动较为明显，预计到 25 年它们占锂需求分别达到 65%和 16%。
