保隆科技(603197)研究报告:TPMS龙头,空悬+智能化战略开拓蓝海未来

公司成立 25 年以来历经 7 次创业,以气门嘴、金属管件等产品为基础,通过智能化、轻量化两条路径实现产品品类扩张,提供产品单车价值量超 3500 元。

传统业务稳健,技术顺延开拓空悬&智能化业务:公司成立 25 年以来历经 7 次创业,以气门嘴、金属管件等产品为基础,通过智能化、轻量化两条路径实现产品品类扩张,提供产品单车价值量超 3500 元。

传统业务:TPMS:前装市场受益需求+政策端驱动,2021 年后前装市场渗透率达到 100%,2025 年国内前端市场规模将达到 37.2 亿元;后装市场中发射器电池耗尽进入更换周期,2025 年主要国家发射器总需求量约为 1.8 亿支,对应市场规模约 63 亿元。公司作为 TPMS 龙头,2021年全国营收规模市占率达约 25%,排名全国第一,全球第三,凭借技术性能,客户资源,业务渠道三重优势将逐步获取更大增量。平衡块&金属管件&气门嘴:公司市占率高,Tier1 客户包括比亚迪,长城等主机厂,Tier 2 客户含大陆等知名厂商,营收预期实现稳态增长。

空气悬挂:需求端:1)新能源里程焦虑及轻量化诉求;2)驾乘体验诉求;3)自主品牌高端化“性价比”配置诉求。供给端:1)总成拆分供应;2)国产替代带来系统成本的下降,价格可降至约 8000 元。需求+供给共同推动空气悬挂的普及。测算得国内市场空间约 163 亿元。公司空簧产品通过大批量疲劳试验并已量产下线,具有工艺优势;截至 2021年底,空气弹簧减振器总成及独立空簧已获得头部车企五个主机项目定点,具有市场优势;公司合肥产业园区建成,目前空气弹簧可配套 10 万台车,具有产能优势,三重优势助力公司不断获取新订单并快速放量。

智能化业务:传感器:传统车单车装配超 90 个车身感知传感器,在电动智能化趋势下,电流类及智能类传感器使用量不断提升,单车使用量将达到数百个。2026 年中国汽车传感器市场规模预计达到 982 亿元。公司自研+收购 PEX、龙感股权,目前可向主机厂提供六大类共超四十种细分应用的传感器产品,可形成完整组合切入整车供应体系,市场竞争力强。ADAS:合作多家软硬件公司,持续发力细分领域,现可提供 360环视及毫米波雷达等产品,有望成为业务新增长点。

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