比亚迪(002594)研究报告:品牌向上带来量价齐升,智能化接棒厚积薄发

产品大年新车节奏加快,保守估计 22/23 年销量 160 万/250 万辆。

产品大年新车节奏加快,保守估计 22/23 年销量 160 万/250 万辆。Q1 推出e 平台 3.0 第二款车型元 Plus,上市即爆款;汉 EV 创世版及 DM-i 推出后,6 月突破 2.5 万,同比海豹、新款唐 EV 也备受追捧。后续海洋网、腾势及高端品牌将陆续推出新车,推动公司持续性增长。公司 22H1 新能源车销售64.1 万辆,同/环比+314.9%/ +42.8%。零售市占率 28.2%,同比+9.1pcts。

依托强大三电技术,销售结构改善,品牌向上明显:得益于 DM-i 超级混动技术、e 平台 3.0 纯电平台、高效能刀片电池、CTB 技术等,比亚迪车型矩阵日渐完善,海洋、王朝、腾势及高端品牌逐步发力,5 月销量中,20 万以上车型销量占比 28.4%,环比+6.1pcts。 

高价车型占比提升,涨价陆续落地,公司业绩兑现显著。公司公告预计2022H1 实现归母净利润 28.0-36.0 亿元,同比增长 138.6%~206.8%。受原材料价格上涨的影响,公司 Q1 现有车型进行两次调价,插混/纯电车型累计涨幅 6k/ 1w 左右,将在 Q2 季度得到交付落实,另外随着高价车型汉的持续放量,腾势及高端品牌车型的推出,公司毛利率预计将得到改善。

智能化技术厚积薄发,预计 22/23 年将加速发展:21 年起公司在智驾领域发力加速,自研上集中布局智能驾驶决策层、执行层、智能网联技术,如国内首个量产车用操作系统—BYD OS。合研上与百度、英伟达、速腾聚创、地平线,momenta 等软硬件公司深度配合。预计公司 22H2 和 2023 年智驾技术将大幅提升,加速高智能化公司转型。

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