科大讯飞(002230)研究报告:AI赋能高潜力赛道,GBC端协同拓展

科大讯飞是我国人工智能语音龙头。

科大讯飞是我国人工智能语音龙头。公司践行“平台+赛道”的业务布局,以讯飞开放平台为核心,智慧教育为主赛道,全面覆盖智慧城市、智能硬件、智能汽车、智慧医疗、智慧服务等领域。经过二十余年在智能语音领域的深耕,公司自 2019年开始全面进入红利兑现期,业绩高速增长,2011-2021 年营收 CAGR 达 41.8%,归母净利润 CAGR 达 27.9%。

智慧教育主赛道:教育信息化支出刚性+GBC 端联动协同+双减政策利好。我国教育经费占 GDP 比重连续 8 年站稳 5%,近年来教育部政策要求信息化支出占比不低于 8%,教育新基建背景下政府专项债投放加大,测算 2022 年教育信息化支出规模有望达 5741 亿元,2026 年可达 8028 亿元。公司智慧教育已打通 GBC 端协同联动模式,G 端因材施教快速复制打开高考大省市场,2021 年公司接连中标的郑州金水区智慧教育 6.88 亿项目及武汉经开区 4.60 亿元项目,未来持续看好公司斩获大额订单。G 端获得的认可带动个册、学习机等产品在 B/C 端销售。双减政策背景下,围绕校内主场景的应用建设和学习产品相关资金更有保障,课后服务平台有望迸发新的市场机遇,公司智慧教育业务将深度受益。

讯飞开放平台+小赛道:AI 开放平台前景广阔+精准抓取高潜力赛道。中国人工智能开放平台 2022 年市场规模预计 367 亿,2019-2024 年 CAGR 高达 41%。讯飞人工智能开放平台作为首批“国家新一代人工智能开放创新平台”,目前已经完成从 1.0 到 2.0 的战略升级,开放平台向 B 端企业级应用模式转变,助力讯飞构建API 生态合作圈,反哺平台 AI 能力。公司以平台为核心,精准抓取智慧城市、智能汽车、智慧医疗、智能硬件等高潜力赛道,各赛道均有明确政策推动且行业热点迸发。智能硬件领域,广告+自营门店+线上电商多渠道拓展,营销能力显著提升,2021 年公司消费类硬件销量同比增长 140%,GMV 增长 152%。智能汽车领域,由语音软件授权向软硬一体化升级,21 年定点储备同比+90%。

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