美格智能(002881)研究报告:“定制化+智能化”模组新贵,聚焦主业引领成长

5G 驱动物联网行业新一轮增长,车载产品提供重要增量。

➢ 美格智能:“定制化+智能化”模组新贵。公司 2007 年于深圳成立,2017 年在深交所中小板上市,2019 年剥离精密模具业务并聚焦于无线通信领域,专注以 4G/5G 无线通信技术为基础,为客户提供无线通信模组及解决方案。公司不断丰富产品矩阵,产品涵盖 5G 智能模组、5G 数传模组、算力模组、LTE 数传模组、车规级模组、NB-IOT 模组等。

➢ 5G 驱动物联网行业新一轮增长,车载产品提供重要增量。R17 标准冻结,5G 上半场(R15、R16、R17)的标准已完成,正迎来下半场 5G 加速时期。据 Counterpoint 预测,到 2030 年全球蜂窝物联网模组的出货量预计将超过 12亿个,CAGR 达 12%,5G 将于 2023~2030 年实现高速增长,CAGR 达到 60%,在不同制式网络增速中占据绝对优势。我们认为全球蜂窝物联网市场将在十年的剩余时间内从 4G 过渡到 5G,驱动行业新一轮成长。汽车作为主要下游应用领域之一,也在逐渐进化为移动智能终端,成为未来物联网发展的全新增量。根据IDC 预测,到 2024 年全球智能网联汽车出货量将达到约 7620 万辆,2020~2024年 CAGR 为 14.5%。到 2025 年中国智能网联汽车出货量达到 2490 万辆,2021-2025 年复合增长率达到 16.11%。 

➢ 车载智能算力模组持续突破,FWA 深度布局海外。公司于物联网行业激烈竞争中不断聚焦主业,持续深耕智能车载模组与 FWA 领域,“定制化+智能化”发展路径下产品与业务形成独有特色,领先市场。1)智能车载模组领域:目前公司 5G 智能模组产品在比亚迪 DiLink4.0 和 5.0 平台上均有大规模量产应用,覆盖比亚迪王朝系(汉、唐、宋 Pro)、海洋网(海豹)、腾势(D9)等产品;2)FWA 固定无线接入:公司 FWA 产品具备较强技术实力,在近 2 年来华为退出后逐步成功承接市场份额,持续重点布局海外,有望实现快速成长;3)泛 IOT领域:公司积极布局相关产品完善产品矩阵,提升客户覆盖面,有望充分受益物联网行业高景气延续。

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