移远通信(603236)研究报告:成长边界打开,盈利能力有望提升

公司是快速崛起的物联网通信模组龙头。

公司是快速崛起的物联网通信模组龙头。移远通信成立于2010年,主业聚焦蜂窝通信模组,2013-2021年营收增长69倍,CAGR高达70%,归母净利润增长18倍,CAGR达到44%。公司在4G周期持续提升市占率,2019年起成为全球第一大蜂窝通信模组厂商,2021年全球出货数量份额约39%,出货金额份额约27%。

下游百花齐放,行业持续景气。根据Counterpoint数据,2021年全球蜂窝通信模组出货量达到4.3亿片,同比增长59%,出货金额同比增长57%,预计2030年全球蜂窝通信模组出货量将超过12亿片。汽车、FWA/CPE、笔电、电网、光伏等场景有望为行业长期增长提供驱动力。

规模优势确立,盈利改善持续。历史上公司盈利能力弱于同行,但有望逐步提升,截至2022Q2公司净利率连续四个季度环比向上。一是公司新产品(5G、车载、非高通平台等)投入高峰期已过,研发费用率有下降空间;二是公司通过自建产能、供应链优化降低加工费,提升毛利率;三是成熟产品逐步进入利润兑现期,海外市场保持较高毛利率;四是原材料短缺、涨价有望边际缓解,毛利率修复值得期待。

成长边界打开,未来发展值得期待。在传统数传模组之外,公司积极布局智能模组、定位模组等,以及天线、ODM、云平台等业务,打造“一站式物联网解决方案提供商”,有望提升客户粘性,打开成长空间。

移远通信(603236)研究报告:成长边界打开,盈利能力有望提升-第1张图片

移远通信(603236)研究报告:成长边界打开,盈利能力有望提升-第2张图片

移远通信(603236)研究报告:成长边界打开,盈利能力有望提升-第3张图片

移远通信(603236)研究报告:成长边界打开,盈利能力有望提升-第4张图片

移远通信(603236)研究报告:成长边界打开,盈利能力有望提升-第5张图片

移远通信(603236)研究报告:成长边界打开,盈利能力有望提升-第6张图片

移远通信(603236)研究报告:成长边界打开,盈利能力有望提升-第7张图片

移远通信(603236)研究报告:成长边界打开,盈利能力有望提升-第8张图片

移远通信(603236)研究报告:成长边界打开,盈利能力有望提升-第9张图片

移远通信(603236)研究报告:成长边界打开,盈利能力有望提升-第10张图片

移远通信(603236)研究报告:成长边界打开,盈利能力有望提升-第11张图片

移远通信(603236)研究报告:成长边界打开,盈利能力有望提升-第12张图片

附件
【零帕2249】移远通信(603236)研究报告:成长边界打开,盈利能力有望提升.pdf
.pdf
3.41MB
51
下载文件
附件购买(促销中)
促销价:1.5 积分 原价:3 积分
钻石VIP 免费下载
开通会员
开通钻石VIP或更高级的会员可免费下载该文件
登录注册购买
免责声明:本文来自中信建投证券,著作权归作者所有,如有侵权请联系本平台处理。商业转载请联系作者获得授权,非商业转载请注明出处。
零帕网 » 移远通信(603236)研究报告:成长边界打开,盈利能力有望提升
您需要 登录账户 后才能发表评论

发表评论

欢迎 访客 发表评论